美联储宣布下调利率25基点释放未来几年可能谨慎降息信号

专题：美联储2024议息收官战

　　美联储周三宣布将其关键利率下调25基点，这是连续第三次降息，同时释放了未来几年可能谨慎降息的信号。

　　此次调整符合市场预期，联邦公开市场委员会（FOMC）将隔夜借贷利率目标区间降至4.25%-4.5%，回到了2022年12月的水平。当时，美联储正处于加息周期。尽管此次降息本身没有太多悬念，市场更关注美联储在通胀持续高于目标且经济增长稳健的情况下，对未来政策意图的表态，而这些条件通常并不支持政策宽松。

　　在宣布本次25个基点的降息后，美联储通过备受关注的“点阵图”显示，预计到2025年仅再降息两次。这与9月预测相比，计划中的降息次数减半。

　　假设每次降息25个基点，美联储官员预计2026年将再降息两次，2027年再降一次。从长期来看，美联储将联邦基金利率的“中性”水平设定为3%，较9月的预测提高了0.1个百分点，这表明今年以来的水平预期略有上升。

　　鲍威尔释放谨慎信号

　　美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示：“通过今天的行动，我们已将政策利率从峰值下调了一个百分点，目前的政策立场显著不再像之前那样紧缩。因此，我们可以更谨慎地考虑是否进一步调整政策利率。”他补充道：“今天的决定较为接近，但我们认为这是正确的决定。”

　　受此消息影响，美股出现下跌，纳指暴跌超3.5%，标普500指数跌近3%，特斯拉（TSLA.US）跌超8%；美国10年期国债收益率达到5月底以来的最高水平，日内上涨11.3个基点至4.5%。据芝商所（CME）的FedWatch工具显示，市场对2025年降息的预期收缩，仅预计一次降息25个基点。

　　鲍威尔指出：“我们已经快速采取措施将利率降至当前水平，未来显然会放缓步伐。”然而，会议上再度出现一名委员反对降息的情况，克利夫兰联储主席哈马克希望维持此前的利率水平。这是自2005年以来首次有两名不同的美联储官员在连续会议上投反对票。

　　经济前景与政策调整

　　尽管美联储选择降息，对2024年的全年GDP增长预期从9月的预测提高了0.5个百分点，达到2.5%。然而，未来几年，官员们预计GDP将逐渐放缓至1.8%的长期增长水平。此外，美联储将2024年失业率预期下调至4.2%，但将核心通胀率上调至2.8%，高于2%的目标。

　　尽管通胀高于目标，且经济预计在第四季度以3.2%的年化增长率扩张，但美联储官员担忧过高的利率可能会对经济造成不必要的拖累。联储早前报告指出，近期经济增长仅为“轻微”扩张，同时通胀有减弱迹象，招聘活动放缓。

　　此外，美联储还需应对即将上任的总统特朗普的财政政策影响，例如关税、减税及大规模遣返计划，这些可能推动通胀并增加央行决策难度。鲍威尔表示：“我们需要花时间，仔细评估政策的实施及其影响，但目前还不到那个阶段。”

　　政策正常化

　　鲍威尔指出，降息是为了重新调整政策，使其在当前条件下不再过于紧缩。他说道：“我们认为经济状况良好，政策也处于适当位置。”自9月以来，美联储已累计降息一个百分点，当时曾罕见地一次降息50个基点。不过，美联储通常倾向于以更小的25个基点增量调整，以权衡政策效果。

　　尽管美联储采取了激进的降息行动，市场却显示相反趋势。抵押贷款利率和国债收益率大幅上升，表明市场可能认为美联储的降息空间有限。目前，两年期国债收益率已跳升至4.3%，超过了联邦基金利率目标区间的上限。

　　与此相关，美联储调整了其隔夜回购协议（ON RRP）利率至目标区间的下限，以防止联邦基金利率向目标区间下限偏移。这一调整显示出美联储在当前环境下试图确保政策工具的灵活性和有效性。

　　FOMC政策声明比较

　　这是周三联邦公开市场委员会声明与美联储上次政策制定会议后发布的声明的对比。文中删除的部分中间有一条横线，红色字体为增加或修改内容。

　　最近的指标显示，经济活动继续稳步增长。自今年早些时候以来，劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升但仍处于低位。通胀率已朝着委员会 2% 的目标迈进，但仍略有上升。

　　委员会寻求在较长时期内实现最大就业和2%的通胀率。委员会判断，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景不确定，委员会对其双重使命面临的风险保持关注。

　　为了实现目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调1/4个百分点。在考虑对联邦基金利率目标区间进行额外调整的程度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持充分就业，并将通胀率恢复到 2% 的目标。

　　在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展情况。

　　支持货币政策行动的有主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome H． Powell）、副主席约翰·威廉姆斯（John C． Williams）、托马斯·巴金（Thomas I． Barkin）、迈克尔·巴尔（Michael S． Barr）、拉斐尔·博斯蒂克（Raphael W． Bostic）、米歇尔·鲍曼（Michelle W． Bowman）、丽莎·库克（Lisa D． Cook）、玛丽·戴利（Mary C． Daly）、贝丝·哈马克（Beth M． Hammack），菲利普·杰斐逊（Philip N． Jefferson）、阿德里安娜·库格勒（Adriana D． Kugler）和克里斯托弗·沃勒（Christopher J． Waller）。反对该行动的是贝丝·哈马克（Beth M． Hammack），她倾向于将联邦基金利率目标区间维持在4-1/2至 4-3/4% 之间。