收购永辉超市有新进展 名创优品账面浮盈87亿元

《新财富》杂志研究员 鲍有斌

　　广东省市场监督管理局12月3日公示信息显示，名创优品旗下广东骏才国际商贸有限公司收购永辉超市股份有限公司股权案，在经营者集中案件审查中获无条件批准。这意味着，“十元店”起家的名创优品斥资62.7亿元收购“生鲜超市第一股”永辉超市29.4%股权一案，又有了新进展。

　　自9月23日永辉超市公告这一交易至12月6日，永辉超市股价累计上涨146.49%，以此测算，名创优品账面浮盈可达87亿元，净赚1.4倍。12月出版的《新财富》杂志以《“十元店”抄底“巨无霸” 零售革命风云再起》为题，对这起交易进行了详细分析。

　　永辉超市成立于2001年，其创业之初，抓住“农改超”的历史机遇，以生鲜零售起家，迅速将市场从福建拓展至全国，并吸引香港牛奶公司、京东、腾讯的大手笔投资，全国门店超过千家，零售额超过千亿元，市值超过千亿元，一时风头无两。

　　2016年，新零售潮起，零售业的内涵被从技术变革、消费体验、泛零售等角度反复定义，叮咚买菜、朴朴超市等采取前置仓模式的生鲜电商开始突围，美团、拼多多以更具性价比的农产品蚕食市场，线下生鲜超市受到极大冲击。永辉超市为发力新零售，推出超级物种，以“零售+餐饮”模式吸引用户到店消费，亦曾想以永辉生活APP挖掘线上流量，但终究难阻业绩下滑之势。2021至2023年，永辉超市累计亏损80亿元，总市值从高点的千亿元以上跌至200亿元左右。至2024年9月，京东、腾讯和牛奶公司对其投资合计浮亏超过70亿元。

　　永辉创始人张轩松、张轩宁兄弟2018年末解除一致行动关系，永辉成为无实控人企业，这为名创优品通过受让股权成为永辉超市第一大股东埋下了伏笔。

　　名创优品成立于2013年，以10元小饰品打开市场，将特色零售生意从国内做到海外，全球门店超过7000余家。其在经营上奉行“极致的产品设计、极高的性价比、极好的购物体验”概念，通过规模化定制直采来控制成本，扁平化流通压低加价率，与知名加工品牌供应商合作，打造高性价比的产品矩阵。2020年，名创优品登陆纽交所，2022年以双重主要上市方式登陆港交所。

　　2024年5月开始，永辉超市通过胖东来帮扶和学习胖东来自主调改两种模式，陆续对全国门店进行调改，据称，其完成调改开业的门店已达20家，春节前夕将增至40家到50家。其调改成效吸引了名创优品创始人叶国富心动出手。名创优品股权高度集中，负债率较低，叶国富有更大资金腾挪空间。名创优品也可借助永辉超市的渠道资源，加快国内开店节奏。

　　新零售的本质是通过技术创新、流程再造，提升效率。在这场商业革命中，名创优品与永辉超市的嫁接，能否打造出“1+1>2”的升级新样本，仍待观察。