铁矿：意外的强势

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250213】铁矿：意外的强势

　　观点小结 

　　周度评述  供应端全球发运总量再度回落，澳洲下一个气旋影响出现，巴西降水北多南少，非主流地区震荡上行；到港量高位回落，供应端边际收紧。需求端铁水增长，成材利润继续走高；废铁价差小幅走扩，247日均铁水环比+3.9万吨至228.4万吨，1月月均铁水224.8万吨，钢厂检修看2月份铁水趋降。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比减1381万吨，45港库存环比增432万吨，压港量下降，总量环比变化减少约4.7%，但维持相对高位。澳洲中低品矿库存增加，五大材总库存继续增长，分品种看螺纹库存继续回升，热卷库存继续增长。观点维持震荡，关注2月复产后铁矿库存结构变化。

　　月差  5-9月差节后走强。

　　现货  铁矿现货成交量和远期货成交量仍处于假期低位状态，05合约基差率2.2%左右，基差走弱，基差率略降。

　　铁水  本周钢联公布247样本铁水产量228.4万吨，环比+3.9万吨，1月日均铁水224.8万吨。

　　库存  节后45港库存环比增432万吨，贸易矿占比65%，环比略增。钢厂进口矿总库存减1381万吨，厂库减519万吨，海漂+港口减861.75万吨；进口矿可用天数环比减5天至24天。

　　钢厂利润  成材利润明显走高；唐山废铁价差小幅走扩；球团入炉比继续走高，块矿入炉比回升；烧结入炉品位继续下行。

　　折扣&汇率  2月普氏62指数均值为105，对应盘面估值约为853。

　　品种间差异  金巴布粉价格偏强；主流中低品溢价略回升；内外矿价差略降。

　　巴西降水北多南少

　　巴西天气：巴西降水北多南少

　　全球发运再度回落

　　路透发运：澳洲气旋再度出现，巴西发运仍受降水影响

路透口径：2024年2月10日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量3622千吨，周环比降15.4%，同比增2.32%。澳洲7日移动平均发货量1961千吨，周环比减18.5%，同比增3.6%；巴西7日移动平均发货量820.1千吨，周环比减19.8%，同比减1.8%。

　　路透发运：非主流发运震荡下行

　　路透发运：气旋影响再度出现，澳洲三大矿山发运回落

　　路透到港：到港总量震荡下行

　　钢联发运：上周全球发运大幅下行

　　钢联发运：澳洲三大矿山发运再度下降

　　钢联发运：上周澳洲三大港发运迅速回落

　　钢联发运：降水影响仍在；上周巴西两港发运北降南升

　　钢联到港：上周45港增115万吨；北方6港增184万吨

　　国产矿：国产矿总产量假日下行

　　钢厂盈利率继续走高，铁水增加

　　钢厂：钢厂盈利率略升；铁水228.4万吨，环比+3.9万吨

　　钢厂：成材利润回升；唐山废铁价差小幅上行

　　钢厂：进口矿明显走高，烧结矿消耗量小幅走高

　　钢厂：球团入炉比继续走高，块矿入炉比回升；烧结入炉品位继续下行

　　疏港：上周45港日均疏港量268.6万吨环比减63.3万吨

　　成交：铁矿现货成交量和远期货成交量节后回升

　　需求：五大材周产略增，成材利润走高，螺纹需求节后回升，热卷消费反弹

　　库存：螺纹库存继续回升，钢坯库存略增，热卷库存继续回升

　　港口库存上行

　　港口：45港库存节后增432万吨，贸易矿占比65%，环比略增

　　钢厂：钢厂进口矿总库存减1381万吨，厂库减519万吨，海漂+港口减861.75万吨；进口矿可用天数环比减约5天

　　期现上涨，基差回升，

　　5-9月差持稳

　　周度：价格数据

　　基差：期现上行，基差略增

　　月差：5-9月差走扩

　　价差：金巴布粉价格继续偏强

　　溢价：主流中低品溢价略回升；内外矿价差略降

　　运费：海运费小幅回升

　　海漂成本：主流粉成本继续上升

　　进口利润：主流品种进口利润下行

　　2月普氏62指数均值为105，对应盘面估值约为853

　　平衡表

　　平衡表