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在近期的财访节目中，申万宏源证券研究所副总经理、策略首席分析师王胜（金麒麟分析师）对蛇年A股市场趋势进行展望。他指出，当前市场正朝着牛市方向演进，但需经历“结硬寨、打硬仗”的蓄力过程，全球资本再配置、国内资产转移及反内卷政策落地将构成三大核心驱动力。
全球资产再平衡：汇率成关键变量，中国资产配置洼地价值凸显
王胜强调，全球权益资产配置格局正经历历史性调整。“当前全球投资者对美股的配置过度集中，而中国资产占比显著偏低，这一失衡状态存在系统性纠偏需求。”他分析称，汇率将成为重要观察指标——若人民币进入升值通道，或将触发国际资本对中国资产的战略性增配。值得注意的是，2024年外资机构对中国的调研频次已显著回升，“即便非华裔投资者也重新将目光投向中国市场，这是全球资产再平衡的早期信号”。
国内资产大迁徙：房地产信仰松动，权益资产成新蓄水池
针对国内大类资产配置，王胜指出“资产荒”背景下权益市场性价比凸显。“过去20年房地产作为核心配置资产的逻辑正在改变，房价止跌企稳虽可稳定预期，但难再吸引增量资金。”他援引历史数据称，1998年房改前A股波动剧烈，而房改后居民财富向地产转移，直至2006-2007年才出现储蓄大搬家；当前相似转折点再现，“居民存款向金融资产转移已成必然，债券收益率持续走低更强化权益资产吸引力”。
反内卷政策定调：新质生产力需平衡供需，重塑国际竞争力
对于中央经济工作会议提出的“反内卷式竞争”，王胜解读称政策落脚点直指新质生产力发展。“政策并非全行业铺开，而是聚焦于战略性新兴产业，旨在避免重复建设与低效竞争。”他特别强调，政策导向包含三重维度：一是遏制地方政府非理性招商引发的产能过剩；二是保障企业合理资本回报率；三是推动中国制造从“性价比”向“高质量溢价”转型。“这场变革将重塑中国企业国际形象，为资本市场创造可持续增长空间”。
市场节奏研判：上半年蓄势下半年突破，业绩底或后移至2026
王胜预判，2025年A股将呈现“先抑后扬”走势：“上半年需消化外部不确定性，但市场底部将逐级抬升；若房地产企稳与政策发力形成合力，下半年或迎来风险偏好驱动的指数级行情。”他对比2018-2021年周期指出，当前资本市场对地缘风险的定价更充分，“即便面临关税等扰动，结构性机会仍将持续涌现”。对于盈利周期，他提示上市公司业绩底可能延后至2026年，但“市场更关注边际改善而非绝对低点”。
投资策略：聚焦三大确定性主线
王胜建议投资者围绕三条主线布局：一是受益全球资本再平衡的 低估值蓝筹 （金融、消费）；二是承接国内资产转移的 高股息资产 ；三是反内卷政策扶持的新质生产力标杆企业 （高端制造、数字经济）。他特别提示关注二季度政策窗口期与三季度汇率转折点，“2025年将是夯实基础、积蓄动能之年，牛市不会一蹴而就，但方向已然清晰”。
（注：本文创作借助AI工具，收集整理王胜的公开观点撰写成文）
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