碳酸锂：供需开始季节性缩量

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250107】碳酸锂周报：供需开始季节性缩量

　　观点小结

　　核心观点：震荡  近期暂未出现行情突破点，日内较大振幅主要基于消息面带来的情绪冲击。后续一方面需关注碳酸锂库存，库存总量边际变化以及上下游流动方向，或可部分指示下游排产向好的可持续性，另一方面，今年下游排产是否挤兑明年旺季时期的需求量仍待观测。

　　现货价格：偏空  电池级碳酸锂现货价格跌700元/吨至7.49万元/吨。

　　月差：中性  关注2503/2505价差，以及仓单增速。

　　碳酸锂周度产量：偏多  上周国内碳酸锂产量环比减少517吨至15285吨。

　　进口锂矿价格：偏多  澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至850、845美元/吨。

　　国内锂矿价格：中性  国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-20元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-45元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：中性  生产利润环比-504元/吨至-4774元/吨。

　　冶炼利润（外购云母）：中性  生产利润环比+403元/吨至-9981元/吨。

　　三元利润：偏空  上周523型三元材料生产利润环比+100至-10845元/吨，811型生产利润环比持平于-17725元/吨。

　　三元开工率：中性  三元开工环比持平于47.9%。

　　上游周度库存（包括仓单）：偏多  上周冶炼厂库存环比+523吨至36347吨。

　　总库存（包括仓单）：偏多  上周总库存环比+596吨至108247吨。

　　平衡&展望

上周总结：上周碳酸锂期货延续震荡走势，周内再传下游电池厂砍单，但传言或与压价相关，实际需求仍存。供应端，部分锂盐厂开启检修，产量环比小幅减少，考虑到1月底为春节，锂盐厂或有进一步减产行为。需求端，1月从正极材料至电池端，产量环比均有减少，但符合季节性趋势。库存方面，近期碳酸锂库存总量变化程度较小，一定程度上基于下游需求向好的持续性。整体来看，碳酸锂供需侧暂未显现较强驱动，但日内易受突发信息影响，振幅拉宽，预计锂价将继续维持宽幅震荡。

　　碳酸锂价格：期价震荡

　　上周期价延续震荡

上周碳酸锂期货走势震荡，LC2505合约开于76500元/吨，收于76300元/吨，周内高点78800元/吨，低点75940元/吨，周跌0.16%。

　　现货报价下调  电/工价差环比持平

价差方面，上周电/工碳价差环比持平于-3250元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差收敛900至-5220元/吨。

　　锂矿：原料价格环比下跌

　　锂矿现货价格环比走跌

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格上涨。其中：

国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-20、-30、-20元/吨至2790、4200、5385元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-70、-45元/吨至1040、1695元/吨。

进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-2.5、-5、-5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至850、845美元/吨。

　　中游：产量边际减少

　　周产环比下降

周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比减少517吨至15285吨。

其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别-482、+55、-9吨至8385、3170、2084吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-10、+55、+494吨至2060、6601、2620吨；周度开工率环比减少5.5个百分点至45.0%（百川盈孚）。

12月产量达69665吨，环比增5525吨、+9%，基本同月初预期持平，其中，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+5750、+1300、-1610、+85吨至41000、12280、9620、6765吨（SMM）。

　　外购锂矿生产成本环比下降

外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）生产成本环比-140元/吨至78442元/吨，利润环比-504元/吨至-4774元/吨。

外购锂云母锂云母精矿（Li_2O：2.5%）生产成本环比-4909元/吨至81089元/吨，利润环比+403元/吨至-9981元/吨。

外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比-531.2元/吨至75593.8元/吨，利润环比+31.2元/吨至-1693.8元/吨。

外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比生产成本环比+0元/吨至81375元/吨，利润环比-500元/吨至-7475元/吨。

外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比-118.4元/吨至92895.1元/吨，利润环比-381.6元/吨至-18995.1元/吨。

外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比-567.1元/吨至99420.1元/吨，利润环比+67.1元/吨至-25520.1元/吨。

　　库存总量较稳定

总库存方面，上周碳酸锂库存环比增加596吨至108247吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+523、+1023、-950吨至36347、36109、35791吨。

注册仓单方面，截至1月3日，注册仓单共54366吨，较12月27日增加2280吨。

　　正极：12月排产未见明显减少

　　三元材料：1月产量环比预计减少

上周三元材料不同产品价格波动在-195/吨至+35元/吨左右，高镍产品价格有所上涨。

1月三元材料产量预计达54450吨，环比减少2560吨、-4%（SMM），12月三元材料产量为57010吨，环比减少3980吨、-6.5%，低于月初预期。

三元材料周度库存环比减少1303吨至13281吨。

上周523型三元材料生产利润环比增加100至-10845元/吨，811型生产利润环比持平于-17050元/吨。

　　磷酸铁锂：1月产量环比降低

上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别-155、-140、-160元/吨．

上周磷酸铁锂库存环比增加710吨至82040吨。

磷酸铁锂1月产量预计达244450吨，环比减少31430吨、-11%。12月产量274880吨，环比减少9850吨、-4%，低于月初预期。

　　钴酸锂、锰酸锂12月排产环比预计持平

钴酸锂1月产量预计达7190吨，环比减4.6%，开工率预计达52%，环比减少2个百分点。12月产量达7540吨，环比减少3.1%，略低于月初预期。

锰酸锂12月产量达12082吨，环比减少423吨、-3%，开工率达35%，环比减少1个百分点。

　　电池：库销比环比下行

　　产量：1月电池产量环比减少

国内电池1月总产量预计达122.82GWh，环比减少15.19GWh。12月总产量达138.01GWh，环比减少10.31GWh，12月产量低于月初预期。

1月三元电池、磷酸铁锂电池产量分别为31.97、86.84GWh，环比分别-2.15、13.04GWh。

国内储能电池1月产量为32.51GWh，环比减少3.98GWh，动力电池1月产量84.04GWh，环比减少11.2GWh．

　　电池：成品库存总量呈上行趋势 库销比环比下行

今年国内电芯成品库存量整体呈上行趋势，截至11月，国内储能电池、动力电芯（三元）、动力电芯（磷酸铁锂）库存分别为54.2、59.27、91.3GWh，同比分别+17.2、+6、+0.62GWh。

2024年1-11月，国内电芯库销比整体呈现下行态势，电芯厂库存水平相对合理，库存压力暂不显著。

　　作者：陈琳萱

　　从业资格证号：F03108575

　　交易咨询证号：Z0021508