机构配债偏好分化 大行扫货短期国债 机构称单周净增持593亿

　　财联社12月24日讯（编辑 刘晨 实习编辑 孙芃芃）债券牛市阶段，各机构买卖操作受市场关注。财联社梳理了上周市场状况。

　　经过了超过30bp的大幅下行，上周债市进入盘整震荡阶段，10年国债活跃券利率围绕1.7175%上下小幅波动，保险、农商、基金等不同类型机构的配债行为开始分化，对长短端偏好不一。业内分析师指出，机构预期不一致的情况下，难形成市场趋势，行情反转风险可控。

　　财联社从业内知悉，农商行更加注重久期的选择，上周加大了净买入力度，尤其是在超长期限国债方面，净买入超长国债的力度达到300亿元，创下10月初以来的最大周度净买入金额。10年期国债的投资力度上，截至12月20日时点，相比10月初投资量有所下降，净买入320亿；此外，机构加大了对10年政金债的配置力度，净买入420亿。另外，农商行加速了对同业存单的净卖出，达到453亿元，或为应对短线资金压力。

　　与农商行的积极布局不同，大行积极配置短端品种。华西证券研报数据显示，过去一周大行净增持1年内国债248亿元，1-3年国债345亿元，两者合计593亿元。华西证券固收团队认为，大行年末大幅增配短债的诉求或有两个，一是继续稀释大规模承接超长地方债后的久期影响，二是提前储备年末央行买卖国债或进行买断式回购所需的底层品种。相同的现象在今年9月中上旬也曾发生，9月中下旬大行快速放缓对于短债的配置，1年期国债收益率中枢小幅反弹约10bp。

　　基金在当前市场环境下显著降低债券久期，特别是减少超长国债和地方债的配置，转向增持中短期政金债和国债。上周，基金净卖出73亿超长国债，并净买入了145亿5年期政金债和64亿7年期国债，对于地方债的净买入虽然仍为正，但环比前一周减少141亿，净买入15亿。

　　与上述机构的调整久期操作相比，保险公司则继续维持对超长地方债的配置。保险公司上周净买入超长地方债533亿元，单日净买入规模稳定在100亿元左右，且节奏较为均衡，同时小幅净买入10年以上国债73亿。

　　中信建投固收首席曾羽在研报中指出，当前利率债市场分歧较大，机构间并未形成一致预期，因此反转风险可控。基金和产品类机构主要关注稳久期和降杠杆，倾向于从长久期债市转向存单等短端品种，且杠杆水平可控。保险公司持续加仓长久期利率债，且杠杆水平处于历史高位，预计将进入稳杠杆期。农商行则在调整期后成为加仓主力，拥有较大空间从存单转向利率债。