每经记者 王琳 每经编辑 张海妮
2024年的IPO市场究竟有多冷？透过“终止”二字，进而摸索背后的细枝末节，或许能“窥一斑而知全豹”。
《每日经济新闻》记者统计了2024年（截至12月19日，下同）IPO公司的终止情况——终止（撤回）、终止注册、终止审查等，梳理繁杂的数据，希望洞察IPO发审大环境。
据记者统计，A股市场在2024年共有430家公司终止IPO申请，数量创下历史新高。其中，创业板占比35.12%。而创业板2023年受理的IPO项目中，超过八成已终止。
Wind数据显示，截至12月19日，从年内券商保荐项目撤回率来看，国金证券以67.50%排名最前。事实上，其保荐的其余多个在审项目目前进展也并不顺利。
从终止IPO企业的行业分布来看，生物医药、半导体、汽车、光伏、动力电池等是“重灾区”。例如，来自生物医药和医疗器械领域的公司就占了终止IPO企业数的一成以上。
赴港IPO和被A股上市公司并购成为一些已终止IPO企业的重要出路。记者不完全统计发现，2024年终止IPO的430家公司中，至少有5家公司已递表港股IPO，1家表态拟赴港股IPO；至少有6家公司（曾）被A股上市公司计划收购。
不过，在监管层定调对已撤回IPO项目“一查到底”的背景下，年内有26个已终止IPO项目的发行人及其中介机构被交易所处罚或监管警示，其中涉及2024年终止IPO项目的有12个。
《每日经济新闻》记者梳理发现，2024年A股市场终止IPO的企业数量已达430家，不仅远高于2023年全年的245家，也创出历史新高。这430家终止IPO企业中，来自创业板、科创板、北交所、上证主板和深证主板市场的数量分别为151家、74家、75家、76家和54家。也就是说，创业板终止IPO企业数占到了整体的35.12%。
记者注意到，创业板在2023年共受理了113家IPO公司，其中有94家已主动撤回IPO申请，占比高达83.19%。而在2024年，创业板尚未新增受理IPO企业。
Wind数据显示，从终止IPO企业的保荐机构分布来看，中信证券、中信建投、海通证券、中金公司、国金证券、民生证券、华泰联合证券所保荐的企业数较多（如果两家券商联合保荐，则两家券商各算一个项目），分别有53家、37家、30家、28家、27家、27家和23家，其中国金证券的IPO保荐项目撤回率最高，达到67.50%。
事实上，国金证券保荐的其余多个在审IPO项目进展也并不顺利。Wind数据显示，国金证券目前还有10个在审IPO项目，其中，于2021年6月获受理、在2022年10月提交注册的沃文特目前仍处于中止审查状态；在2023年12月1日提交注册的高泰电子目前仍无下文；分别在2023年9月份和11月份过会的烨隆股份、云汉芯城也均暂未提交注册。
从终止IPO企业的会计师事务所分布来看，天健会计师事务所（特殊普通合伙）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）、大华会计师事务所（特殊普通合伙）、天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）、信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）和中汇会计师事务所（特殊普通合伙）服务的企业数较多，分别为82家、63家、61家、34家、28家、25家和21家。
从终止IPO企业的地区分布来看，江苏、广东、浙江、上海、北京、山东、四川、安徽、湖南、河南排名靠前，分别有75家、71家、60家、39家、34家、27家、21家、17家、13家和10家。
从终止IPO企业的行业分布来看，计算机、通信和其他电子设备制造业的最多，有74家。其次是来自专用设备制造业、软件和信息技术服务业、化学原料和化学制品制造业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业以及医药制造业的公司，分别有57家、43家、36家、22家、21家和21家。
具体来看，记者注意到，在近年来的一些热点领域，如半导体、光伏、动力电池、生物医药领域等，IPO终止数均较多。
据记者不完全统计，作为IPO公司重要来源的生物医药、医疗器械领域，在2024年至少有49家公司终止了IPO，这一数据占据了整体终止IPO企业数的11.40%，包括延安医药、世和基因、卓谊生物等。
至少有30家半导体产业链公司在2024年终止IPO，这些公司包括兴洋科技、丘钛微、晶亦精微等。
与此同时，至少有22家汽车产业链公司在2024年终止IPO，这些公司包括埃维股份、龙创设计、浙江雅虎等。
与此同时，至少11家动力电池领域公司终止IPO，这包括格林司通、昆仑新材等。
此外，还有至少9家光伏产业链的公司在2024年终止IPO，包括兴洋科技、公元新能等。
某券商保荐代表人向《每日经济新闻》记者表示，生物医药、半导体等行业IPO公司终止数较多，说明这些行业有些企业其实成长性可能并不好。“很多行业都比较卷，所以业绩持续性并不强。”
值得一提的是，上述430家终止IPO申请的公司中，有66家公司在终止前已经过会，而这66家已过会企业中，来自创业板的有59家，占比近九成。
上述66家已过会IPO企业中，有5家公司的过会时间还要追溯至2021年，分别是一通密封、晶奇网络、旷视科技、华卓精科和海诺尔。
除了一些过会时间较早的公司终止IPO申请外，也有企业在首发过会后不久就终止了IPO申请。例如，中润光能在2023年12月15日过会，但在2024年6月28日即撤回了IPO，中间间隔约半年时间；晶亦精微在2024年2月5日过会，随后在2024年7月2日终止审核，间隔不到5个月。
上述过会后撤回IPO申请的企业中，又有10家是在提交注册后终止的，包括一通密封、晶奇网络、旷视科技、菲鹏生物、达科为、微策生物、丘钛微、睿联技术、用友金融和三晶股份。
“现在相当于在用新的标准对以前的过会公司做一个排查，不太符合（条件）的公司估计都会撤掉。”对于过会企业终止IPO申请现象有所增多的原因，前述保荐代表人此前接受《每日经济新闻》记者采访时表示。
记者注意到，在2024年之前已经过会，但目前仍未提交注册的IPO公司有18家，包括来自创业板的中集天达、博华科技、矽电股份、浙江华远、云汉芯城、多彩新媒、渡远户外、长城搅拌、建发致新、太力科技、新恒汇、艾芬达、明美新能、广东建科和同宇新材，以及来自深证主板的湖南兵器、烨隆股份和华电新能。
在2024年之前已经提交注册，但目前仍未有注册结果的IPO公司有9家，包括泰禾股份、通力股份、古麒绒材、飞宇科技、扬德环能、必贝特、屹唐股份、高泰电子和北京通美。其中，屹唐股份、北京通美的提交注册时间分别还要追溯至2021年9月和2022年8月。
IPO企业终止后出路何在？
港股及海外市场是A股终止IPO申请企业的重要去向。据《每日经济新闻》记者不完全统计，上述在2024年终止的430家IPO公司中，至少有5家公司随后递表港股，包括轩竹生物、毛戈平、长风药业、香江电器和双登股份。此外，歌尔微在今年5月份终止IPO后，歌尔股份（002241.SZ）后续宣布拟分拆歌尔微至港交所上市。
尤其是在A股上市公司并购重组受到强政策激励的背景下，已终止IPO企业通过被上市公司收购，进而曲线登陆资本市场，也是一种不错的选择。例如，在2024年A股并购市场火热的半导体领域，奥拉股份和尚阳通分别拟被双成药业（002693.SZ）和友阿股份（002277.SZ）收购；在今年9月终止IPO的开科唯识拟被ST金一（维权）（002721.SZ）收购，在本月初刚刚终止IPO的筠诚和瑞拟被温氏股份（300498.SZ）收购，在今年6月终止IPO的欣诺通信拟被高凌信息（688175.SH）收购，亚通精工（603190.SH）原本拟收购在今年4月终止IPO的兴业汽配，不过随后该收购已终止。
联储证券总裁助理、并购业务部负责人尹中余向《每日经济新闻》记者表示，IPO终止后，有些公司存在较大的股份回购压力，那就只有赴港IPO或者被上市公司收购“二选一”，而且这样的现象后续可能会更多出现。
面对近两年IPO撤回数量大增的情况，监管层自去年以来便频频表态，放话“IPO项目不能一撤了之”。今年3月份，证监会正式发布并实施修订后的《首发企业现场检查规定》，强调IPO“申报即担责”，规定在检查过程中对撤回上市申请的企业“一查到底”，撤回上市申请不影响检查工作实施，也不影响依法依规对检查发现的问题进行处理，并增加了不提前告知直接开展检查的机制。
今年涉及IPO撤回被处罚的案例数量也大幅增加。据记者统计，京沪深三大交易所在2024年针对29个IPO项目中存在的问题，对发行人及其中介机构和相关人员进行了监管警示或者处罚，其中有26家已终止IPO，包括在2022年终止的思尔芯，在2023年终止的福特科、中兴新材、朗坤智慧、星星冷链、荣盛生物、恒业微晶、皓吉达、幺麻子、方大智源、晶宇环境、沃得农机、芯德科技、芯天下共13个IPO项目，以及在2024年终止的科利德、格蓝若、恒达智控、明皜传感、轩凯生物、英虎机械、力玄运动、科瑞德、奥德装备、卓谊生物、博纳精密、富耐克12个IPO项目。另外，已经成功上市的碧兴物联（维权）（688671.SH）和紫晶存储，以及目前处于中止状态的海湾化学3个IPO项目的发行人及其中介机构和相关人员也受到了处理。
交易所频频对IPO项目下发处罚或监管警示，会是一个阶段性的短期现象吗？“这很难说，对IPO严监管是一个长期趋势。”尹中余表示。
从一定程度上来说，对撤回IPO项目“一查到底”也有效震慑了相关在审IPO项目，从而反过来导致更多IPO项目终止现象的出现。“这个是对整个行业的整顿，包括证监会系统的人员处理，以及各个中介机构的处理，主要还是整顿市场。”前述券商保荐代表人向记者表示。
封面图片来源：视觉中国-VCG211461430752
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