油脂板块大跌的原因

　　期货日报

　　周三，油脂板块集体大跌。截至下午收盘，豆油主力合约跌3.75%，菜油主力合约跌3.29%，棕榈油主力合约跌2.19%。

　　对于周三油脂板块的大跌，华鑫期货油脂分析师侯梦倩认为，一是外盘油脂大幅下跌的拖累。南美大豆丰产预期不断加强，CBOT豆油连续下挫，跌至近三个月低点。马来西亚三家船运调查机构公布的数据显示，12月1—15日马来西亚棕榈油出口量环比降幅在6.7%至9.8%，BMD毛棕榈油承压下跌。二是国内豆油、菜油基本面依旧偏弱，同时美元走强给商品市场带来压力，市场情绪低迷也在一定程度上压制了油脂价格。

　　格林大华期货农产品小组组长刘锦告诉期货日报记者，美国生物柴油政策或面临取消，NOPA公布的压榨数据偏空，美国大豆和豆油库存增加，CBOT豆油期货承压大跌，引发了国内豆油期货大幅下跌，从而带动油脂板块走弱。

　　NOPA发布的压榨月报显示，美国11月大豆压榨量从之前一个月的历史高位下滑，且低于多数贸易商预估。报告显示，美国11月共压榨大豆1.93185亿蒲式耳，低于平均预估的1.96713亿蒲式耳，但仍创历年11月压榨量的纪录高位，较2023年11月压榨量1.89038亿蒲式耳增长2.2%。虽然美国大豆压榨量较上月有所回落，但美豆油库存连续两个月回升。

　　谈到当前国内油脂市场供需情况，刘锦认为，国内油脂供应充足，豆油和菜油库存处于高位，棕榈油库存止跌回升。中国粮油商务网监测数据显示，截至2024年第50周，国内三大食用油库存为213.13万吨，环比增长0.94%，同比下降15.70%。其中，豆油库存为112.90万吨，环比下降1.56%，同比下降4.75%；食用棕榈油库存为49.79万吨，环比增长6.89%，同比下降40.71%；菜油库存为50.44万吨，环比增长1.14%，同比增长0.26%。

　　“豆油、菜油依旧面临供应宽松格局，棕榈油面临供需双弱局面。菜油现货库存处于历史同期高位，明年一季度之前供应相对充裕；豆油近期去库速度虽有所加快，但依然受制于南美丰产预期；棕榈油进口利润持续倒挂，消费仅维持刚需，短期库存难增加。虽然临近‘双节’，但油脂市场需求暂未有明显好转，需求提振力度有限。”侯梦倩说。

　　海关总署12月18日公布的数据显示，1—11月三大油脂累计进口量均有所下降。其中，豆油同比降幅11.3%，菜油同比降幅21.8%，棕榈油同比降幅39.6%。虽然油脂进口数据出现下降，但国内三大油脂商业库存较为充裕。国家粮油信息中心公布的数据显示，截至12月13日当周，三大油脂商业库存总量为192万吨，整体环比略增。

　　对于油脂板块的交易逻辑，刘锦认为，市场前期交易“棕榈油供应紧张”，近期公布的马来西亚棕榈油出口数据不佳，马来西亚棕榈油盘面价格出现松动。市场担忧美国生物柴油政策的变化或引发全球植物油转化生物柴油概念的松动，马来西亚棕榈油若跌破4500令吉/吨的支撑，或进一步推动植物油板块走弱。

　　谈及油脂板块后市，侯梦倩告诉记者，豆油、菜油供应充裕，油脂市场目前缺乏新的上涨驱动，短期或继续回调，建议暂时观望，关注春节前的消费情况。中长期来看，棕榈油供应偏紧逻辑未改，但高价使印尼和马来西亚出口疲软，而印尼B40计划或分阶段实施，在多空因素交织下，棕榈油或延续震荡态势。豆油方面，全球大豆有丰产预期，叠加美国生物柴油后期政策或有不利倾向，豆油延续弱势。菜油因全球油菜籽减产，远期供应存在不确定性，关注进口买船及到港情况。

　　“美国新总统即将上任，如果美国生物柴油政策出现变化，将会改变全球生物柴油定价基础，马来西亚棕榈油也难以独善其身，需进一步关注该政策的动向。国内植物油供应充裕，对盘面形成一定压力。”刘锦说。