华安基金：政策定调宽松，创业板50指数跌1.74%

　　行情回顾及主要观点：

　　过去一周（12月9日-12月13日）A股市场震荡，主要指数均收跌：上证综指下跌0.4%，深证成指下跌0.7%，创业板50指数下跌1.7%。交易面，A股市场成交持续放量，上周日均成交额在1．9万亿元左右。

　　行业方面，上周A股市场涨跌互现，申万31个一级行业有14个行业收涨。具体来看，大消费板块表现活跃，商贸零售、纺织服饰、食品饮料等板块涨幅居前，或得益于政策定调积极对消费预期的提振和岁末年初消费旺季的到来。

　　12月9日召开政治局会议，11-12日召开中央经济工作会议。会议指出，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。” 24年中央经济工作会议定调积极，货币、财政、地产和资本市场政策有望齐发力。随着增量政策落地生效，国内经济或加快复苏，股市有望迈入基本面驱动新阶段。

　　个人养老金制度将于12月15日推广至全国。在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金产品的基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围。华安基金旗下3只核心宽基首批纳入：华安中证A500ETF联接Y类（022931）、华安创业板50指数Y类（022929）、华安创业板50ETF联接Y类（022976）。

　　创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦新能源+信息技术+医药+金融科技四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹。

　　创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，当前估值32倍，来到近十年21%分位（数据来源：Wind，截至2024．12．13）。

　　创业板50指数（399673.SZ）权重行业观点：

　　光伏：根据SMM数据，11月中国企业组件开工率约49.6%，产量环比下降约1.6%。11月由于年末交付需求高峰、出口退税率降低、组件价格底部企稳和各企业有意挺价，支撑11月的总产量维持在50GW以上。12月中国企业组件排产环比下降约9.7%，行业开工率约44.8%。分技术路线看，P型组件产量环比减少29.3%，占总产量3.6%；N型组件产量环比减少8.8%，占总产量96.4%。

　　新能源汽车：旺季加速电车需求向上，11月新能源乘用车批发环比+5%。根据乘联会，11月新能源乘用车批发销量为143.8万辆，同比+49.5%，环比+5.0%。2024年1-11月新能源乘用车累计批发1063.8万辆，同比+37.2%。11月零售同环比均好于批发：11月新能源乘用车零售126.8万辆，同比+50.9%，环比+6.1%。2024年1-11月新能源乘用车累计零售959.9万辆，同比+41.1%。分结构看，纯电环比增速反超插混，11月纯电、插混批发分别为83.2、60.5万辆，同比分别+27.4%、+95.8%，环比分别为+7.2%、+2.0%。2024年1-11月，纯电、插混累计批发分别为615.7、448.2万辆。

　　事件：北京时间12月8日，美国国会会议发布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，其中未纳入生物安全法案相关内容；此外，美国118届国会任期将在2025年1月结束，届时所有未通过的法案将自动失效。

　　点评：国内CXO产业替代难度高，国内CDMO产业的效率和服务质量均是全球前列，国内企业在全球药品外包研发和生产端替代难度高：1）美国药企对中国CDMO依赖程度高，依据BIO协会调查，124家美国制药公司中约79%与中国CDMO有合作，替换周期可长达8年，寻找替代供应商并进行额外的测试及审批流程可能提高生产成本；2）中国CDMO深度影响全球药物供给可及性，调查中近40%受访者认为与中国CDMO中断合作可能影响超过10万美国人，约18%受访者认为受影响患者数将超过50万人。结合国内CDMO企业的难替代性和前述生物安全法案暂不落地的结果，我们认为未来Medicare和Medicaid药品的代工生产被生物安全法案影响的可能性偏低。

　　此外，海外投融资出现恢复趋势，国内出海交易火热在生物安全法案快速立法受阻的背景下，上游需求复苏亦利好全球竞争力的CXO：1）据医药魔方，9M24全球创新药一级市场融资金额为229.91亿美元（+24.4%yoy），上涨明显；2）国内出海交易火热，据医药魔方，截至11月18日国产创新药对外BD总金额达405亿美元（+54%yoy），创新药企自我造血已逐步成为现金流的主要来源，推动CXO订单量提升。

　　半导体：得益于字节 AI 模型的技术支持，豆包的用户增速提升。豆包APP的月活跃用户数（MAU）达到了5998万，仅次于OpenAI的ChatGPT，成为全球第二。未来字节跳动可能形成以豆包AI为核心的硬件产品矩阵，涵盖办公、教育、陪伴等多类产品。随着豆包模型的持续进步与迭代，若字节跳动进一步拓展以豆包为核心的产品矩阵，相关豆包产业链公司或将持续受益。

　　消费电子：近期AR眼镜得到关注，市场认为其有望成为继手机之后的下一个重要计算平台，因其具备隐私性、安全性、低延时、低成本和个性化等优势，端侧AI潜力巨大。随着多模态数据处理能力的提升，成熟好用的模型有望落地，从而提升AI端侧用户渗透率和打开AI商业空间。耳机和眼镜被视为未来端侧AIAgent的重要载体，主要因其具备语音交互功能、便携性和价格优势，关注相关产业链的投资机会。

　　汽车电子：11月份，我国汽车产销量实现同环比双增长。新能源汽车产销继续保持增长态势。11月新能源汽车产量为156.6万辆，同比增长45.8%，环比增长7.0%；销量为151.2万辆，同比增长47.4%，环比增长5.7%。新能源汽车市场占有率达到45.6%，新能源乘用车零售渗透率连续5个月突破50%，达到52.3%。政策方面，以旧换新行动持续推进，大力拉动车市增长。近期政策持续加码智能驾驶，有望推动智能驾驶加速落地，带动汽车产业链与智能驾驶协同领域加速发展。

　　创业板50ETF（代码：159949）简介：

　　创业板50ETF跟踪创业板50指数，在三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）定位标准下，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选出各细分行业中含金量较高的龙头企业。创业板50指数反映了创业板市场知名度较高，流动性和市值居前的50家企业的整体表现，投资价值相对较高。

　　创业板50ETF（代码：159949）流动性充足，过去一年日均成交额10.43亿元，排名深交所ETF前列。该指数基金截至2024年12月13日，规模313.31亿元，是市场上跟中创业板相关指数较大的基金之一。

　　创业板50ETF（159949）上周表现：