光大期货：12月11日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.02%至9233.5美元/吨；SHFE铜主力夜盘收至75410元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国纽约联储公布的最新调查显示，美国11月受调查者的短中长期通胀预期均有所上升，川普回归后，人们对家庭财务的看法创下2020年初以来最乐观水平。市场静待周三的美国11月CPI数据。国内方面，以美元计价，中国11月出口同比增长6.7%，进口同比降幅扩大至3.9%，贸易顺差较前值进一步扩大；政治局会议重提适度宽松的货币政策、积极的财政政策以及首提”加强超常规逆周期调节“，力度超前，显示当前促进经济增速的紧迫性，也给予市场较大信心，继续关注中旬即将举行的中央经济工作会议。库存方面，LME铜库存下降1700吨至268100吨；SHFE铜仓单下降651吨至18858吨；BC铜仓单维持9470吨；抢出口窗口结束，但下游企业在手订单相对充足，需求偏韧性。政治局会议大大提振市场信心，内外铜价同步走高，也暗示来年关注重心仍可能在国内。短期来看，乐观情绪可能重回，或继续提振铜价，但临近年关高度有限。在此期间关注点在于内外增量资金是否重新沉淀到市场。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.35%报15760美元/吨，沪镍跌1.47%报125230元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少612吨至165810吨，昨日国内 SHFE 仓单增加432吨至30949吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌25元/吨至-125元/吨。不锈钢产业链，不锈钢原材料价格重心下移，但钢厂面临亏损压力导致阶段性成本支撑或将显现。新能源产业链方面，三元前驱体排产环比增加，带动硫酸镍价格小幅上涨。精炼镍方面，库存仍然呈现累库态势，且12月预计供应仍将环比增加，过剩压力犹在。镍产业链结构性好转，但多数仍处在偏弱运行态势中，短期镍不锈钢仍将在需求偏弱和成本支撑博弈震荡运行，可考虑估值水平短线操作。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2501收于5146元/吨，跌幅1.76%，持仓减仓6148手至13.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2501收于20365元/吨，跌幅0.1%。持仓减仓4034手至12.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5761元/吨。铝锭现货升水收至20元/吨，佛山A00报价涨至20360元/吨，无锡A00贴水60元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调22元/吨。几矿未回归雨季前发运水平，山东及广西氧化铝新增产能开始投放，下游畏高后采购放缓，建议近远月正套可陆续止盈退出。随着铝锭去库停滞、即将累库，淡季需求逐步显现。但短期各地出现亏损减产以及西南新增检修消息，国内政治会议提振情绪，宏观风险计价因素加强，盘面并不过分悲观，市场仍等待美议息会议决议，铝价阶段震荡调整为主、建议谨慎观望。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.13%，报248360元/吨，锡期货仓单5426吨，较前一日减少78吨。LME锡跌0.38%，报29800美元/吨，锡库存4685吨，减少25吨。现货市场，对2501云锡升水1，000-1，200元/吨，交割升水700-1，000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300~600元/吨。价差方面，01-02价差190元/吨，02-03价差-280元/吨，沪伦比8.34。锡价大幅反弹，现货市场交投清淡。考虑到国内锡供应逼近17，000吨的供应高点而需求实际表现一般，春节带来的季节性累库近在眼前，若锡价大幅反弹或可能存在冶炼再度集中交仓的可能。下跌空间仍旧因为印尼和缅甸尚未完全复产，预计下跌空间有限。目前来看，需求无亮点，供应多空双方均有立场与忌惮，基本面来看价格或呈宽幅震荡。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.17%，报25870元/吨，锌期货仓单24068吨，较前一日减少3332吨。LME锌涨0.67%，报3149.0美元/吨，锌库存277050吨，减少1075吨。现货市场，上海0#锌对2501合约升水610~630元/吨，对均价升水80-100元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水430~505元/吨，粤市较沪市贴水90元/吨；天津0#锌对沪锌2501合约升水450~480元/吨，津市较沪市贴水60元/吨。价差方面，01-02价差+165元/吨，02-03价差+55元/吨，沪伦比8.35。昨日上期所仓单大幅减少，12月合约虚实比依然较高，现货市场货源紧俏，贸易商报价水涨船高，但实际交投清淡。年底矿持货商在高价下出货积极，锌矿供应紧张程度开始放缓，加工费开始反弹。同时锌价处于高位也带来冶炼亏损的修复，部分炼厂12月提高生产，国内平衡短缺收窄。而需求逐步进入季节性淡季，国内基本面边际走弱，后续需警惕高位震荡回落风险。但当前，社会库存仍延续去库，库存已行至极低水平，强现实下，价格走势延续宽幅震荡。

　　工业硅：

　　10日工业硅震荡偏弱，主力2501收于11700元/吨，日内跌幅0.3%，持仓增仓4125手至12.1万手。现货止涨企稳，百川参考价11875元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间降至10900-12100元/吨，#421价格区间降至11950-12700元/吨。最低交割品#553价格降至11050元/吨，现货贴水扩至745元/吨。旧仓单不断流入厂库后，积压厂库库存增压明显，目前硅厂接单情况未见改善，仅期现贸易商成交表现相对活跃。隐性库存去化对显性统计库存影响不明显，暂时无力支撑工业硅。当前西北地区环控暂不涉及产业端，后续不排除硅厂减产规模出现进一步扩张的风险，仍需关注西北减产动向。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约涨0.52%至76600元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨150元/吨至76650元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨150元/吨至73400元/吨，电池级氢氧化锂维持至68900元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1843吨至38784吨。供应端，周度产量环比小幅增加，部分新增项目投产导致整体开工率与产量数据不相匹配，12月产量环比增加8.5%至6.96万吨。需求端，12月各类别正极材料排产均呈现环比小幅下滑，但整体仍维持较高开工水平，对碳酸锂预计将仅放缓0.5%。库存端，碳酸锂库存延续小幅去化状态，下游有所补库动作；仓单库存方面，近几个交易日仓单库存增加速度加快。综合来看，12月整体需求环比仅小幅下降，但碳酸锂产量延续放量状态，且库存或将重现压力，或造成短期市场看空情绪逐渐浓厚，但临近1月，建议投资者关注各合约持仓变化，关注逢高沽空机会。