来源：于见专栏
经历了早年P2P行业的洗牌后，很多网贷公司成为了监管部门“清退”的对象。只是，有一些企业顺势转型，成功“洗白”，也有一些企业，因转型不力，而倒在了一轮又一轮的行业大清洗中。
作为美股上市公司的国内互联网金融头部企业，小赢科技显然属于前者。不过，曾经被业界誉为“最会赚钱”的金融科技企业小赢科技，似乎也迎来了业绩拐点。
据其近日发布的2024年第三季度未经审计的财报数据显示，小赢科技2024年第三季度在贷余额为457.66亿元，虽然环比增长了9.48%。但是较上年同期的496.85亿元，却下降7.89%。
值得注意的是，衡量其资产质量的90天以上逾期率，同比也有抬头迹象。这也意味着，小赢科技放贷规模与资产质量的核心业绩指标，都不容乐观。
那么，在行业竞争巨大、外部监管面临诸多不确定性时，小赢科技未来的发展，将会如何？
01
放贷规模下滑，营收增长恐难持续
虽然小赢科技2024年第三季度的在贷余额同比下滑，但是其营收规模却依然“坚挺”。
财报数据显示，2024年第三季度，小赢科技总营收约为15.83亿元，较2023年同期的13.97亿元，同比增长13.3%。
值得注意的是，这并非小赢科技首次表现出这样的业绩趋势。分季度看，2023年一季度至2024年第三季度，小赢科技促成贷款量依次为241亿元、259亿元、295亿元、261亿元、215亿元以及227亿元、283.38亿元。
尽管2024年第二季度小赢科技才结束放贷量持续下滑的局面，但是其营收规模的增长，却十分平稳。
往季财报数据显示，自2023年第一季度以来，小赢科技的营收从10亿元一路上涨至2024年第三季度的15.83亿元。
净利润虽然不及营收增长如此平稳，却也水涨船高，跟随其营收规模的增长，从2023年的2.84亿元增长至2024年第二季度的4.15亿元。
据小赢科技解释称，各类分类收入项目的增长，是带动公司整体业绩增长的重要原因。与此同时，小赢科技还通过向其他平台引入借款人的推荐服务，让其“其他收入”同比大幅增长。
一方面，其助贷服务收入保持稳健增长。2024年第三季度录得8.78亿元，同比增长5.9%。另一方面，本季度其押注的导流收入贡献的部分，更是录得1.29亿元，同比增幅高达42.4%，该部分的收入贡献，更是占据本季度总收入的8%以上。
不过，尽管小赢科技的业绩平稳增长，但是其整体营收规模与行业其他玩家之间，依然存在明显差距。
数据显示，7家互联网金融上市企业中，2024年第三季度营收规模排名前四的为陆金所控股、奇富科技、乐信、信也科技，而小赢科技与嘉银科技、宜人智科营收规模相当，位列第二梯队。值得注意的是，行业第一梯队玩家的营收规模，都在第二阵营玩家的两倍以上。
由此可见，小赢科技在贷款余额下滑，营收规模不及同行等的发展压力之下，其未来的营收及净利润增长，恐怕难以持续。
02
业务转型初见成效，但P2P底色难除
公开资料显示，小赢科技创立于P2P的黄金时代，其最早的放贷资金多数来自个人投资。
不可否认，在P2P行业大“清退”的阵痛期，小赢科技凭借其灵活转身的敏捷性，从P2P模式转型为助贷模式，已初见成效。
具有标志性的事件是，在监管收紧后，到2020年底，小赢科技清退了存量的P2P项目，从当年二季度开始，新增贷款100%来自金融机构。
到2023年，小赢科技促成的贷款资金总额为1055.57亿元，其中97.2%来自金融机构，2.8%来自小赢科技的自有资金。
虽然P2P模式难以为继，但是作为诞生在P2P红利时代的头部玩家，小赢科技可谓吃尽了红利。即使最终被迫转型，小赢科技也因为平台早期的大量存量用户，而持续受益。
据了解，通过效仿马化腾、马明哲及马云创立众安保险的模式，小赢科技的创始人唐越创立了这家互联网金融公司，并在其成立后，获得了众安保险的支持，引入了保险兜底模式。
具体来说，就是让投资人可以在保险保底的前提下取得投资收益。只是，这是一种变相刚兑的模式，小赢科技也因此频遭质疑。
尤其是随着行业乱象丛生、监管趋严，各种非法集资、卷款跑路、高利贷、暴力催收的事件层出不穷，行业也开始了一轮彻头彻尾的大清洗。
这场行业“浩劫”，也随着各大网贷平台的创业者锒铛入狱而告一段落。
但是，这轮风波过后，P2P企业暴雷事件，依然时有发生。小赢科技也成了鲜有的成功转型者与行业幸存者，并逐渐成功完成了从P2P模式向To B机构服务模式的业务转型。
尽管小赢科技已经与其过去说“拜拜”。但是过去P2P模式下的行业弊病，依然没有根除。
尤其是被“人人喊打”的高息放贷、暴力催收等问题，同样是小赢科技的重灾区。以至于在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】等平台，关于小赢科技的投诉量，就高达3万余条。
而在这些投诉内容中，关于利息偏高甚至踩踏国家监管红线、被指暴力催收涉嫌侵犯用户隐私等的投诉内容，也层出不穷。种种消费者质疑之下，小赢科技的未来发展，依然令人担忧。
03
虽会赚钱，却付出了“高昂”代价
衡量互联网金融企业发展状况的，除了营收、净利润等核心指标外，还有资产质量、消费者口碑等隐性指标。
然而，通过上文的分析不难看出，小赢科技频繁受到消费者的投诉与质疑。由此可知，其消费者口碑有些差强人意。
与此同时，在经济下行之时，消费者的还贷能力面临考验，而小赢科技不断攀升的坏账率，也是其未来发展的潜在风险。
纵向对比历史数据可知，2024年第二季度末，小赢科技逾期31-60天及91-180天的未偿贷款的拖欠率分别为1.29%和4.38%，而2024年第一季度末这一数据分别为1.61%和4.37%。
而最新财报数据显示，2024年第三季度，小赢科技平台上逾期91-180天未偿还贷款的拖欠率为3.22%，但较2023年同期的2.50%，上升了0.72%。
由此可见，小赢科技上半年逾期31-60天数据有所下滑，但前三季度，其91-180天数据反而逆势微增、并继续维持较高水平。
图源：小赢科技财报
值得注意的是，在更早的2023年二季度末，其上述两项数据还分别只有0.96%以及2.50%。也就是说，仅仅用了一年时间，小赢科技逾期31-60天及91-180天的未偿贷款的拖欠率分别大幅上升了36%与75%。
由此可见，小赢科技获得营收规模的平稳增长，或是以牺牲资产质量为代价的。
除此以外，小赢科技为了实现收入多元化，旗下产品小赢卡贷也因此频繁被指绑定消费、乱收咨询费、担保费等。
例如，曾有消费者反馈，在小赢卡贷平台借款，被捆绑销售购买了高额权益卡及会员卡，会员卡价值与价格并不相符，未曾用过，要求全额退回。
图源：黑猫投诉
种种迹象表明，小赢科技在获得业绩稳步增长的同时，也因为拓展业务模式、提升业绩规模，而为其未来的发展埋下了“祸根”。
正如上述乱收费现象，就有分析人士直言不讳，小赢卡贷作为一个平台，其营收依靠的就是信息差以及一些额外的会员服务费，可这个会员服务费也为其带来了不少的麻烦。
尤其是小赢卡贷被指在全无用户告知的情况下，擅自收取高额会员费、服务费，更是给小赢卡贷等借贷平台的信任度，大打折扣。
虽然小赢卡贷对此回应，该类收费已经提前告知，是用户并没有仔细阅读条例。但是业内人士认为，此举可谓见仁见智，甚至涉嫌强买强卖。也有专业人士表示，作为一家上市公司，却有着这样的“灰色”操作，甚至令人难以置信。
毕竟，随处可见相关的投诉，都几乎没有下文，小赢科技官方也并没有对该类问题进行正面澄清。
这是否意味着，只要用户不追讨这种不明来由的收费、而监管部门未整治，小赢科技就会对消费者的心声视而不见，甚至将这种操作进行到底？很显然，这也可能为小赢科技未来的发展，埋下祸患。
04
结语
作为美股上市公司、互联网金融科技企业中的佼佼者，小赢科技算是经历过大风大浪的企业之一。因此，在这个多变的互联网金融行业，小赢科技也必然有一套适合自己的生存法则。
只是，随着行业发展越来越规范，监管越来越严格。留给行业玩家“投机”的灰色地带，一定会越来越少。而属于小赢科技这个时代“弄潮儿”的机会，也不会源源不断。
期待这个有着顽强生命力的企业，能够坚守长期主义，真正为消费者带来绝佳的口碑与服务，而不是做一名急功近利的流量“收割者”，从而让其在资本市场与消费市场，都能真正经久不衰。
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