关税政策推高通胀预期，债市策略师上调美债收益率预测

　　汇通财经APP讯——路透调查显示，债券策略师正在重新评估美国国债收益率的走势，认为与关税相关的通胀威胁可能进一步推迟美联储降息。特朗普的关税政策和国内减税计划使美联储降低通胀的努力复杂化，导致投资者要求更高的“期限溢价”，从而推高长期美债收益率。多数策略师预计，未来三个月至一年内，美债收益率将保持稳定或上升。

　　1． 关税政策与通胀威胁

　　特朗普的关税政策和国内减税计划正在加剧市场对通胀的担忧。这些政策不仅增加了企业的成本，还可能推高消费者价格，使美联储降低通胀的努力变得更加复杂。Schwab Center for Financial Research首席固定收益策略师Kathy Jones表示：“如果没有这些政策变化，我预计通胀会回落，政策利率趋于正常化。但现在情况发生了变化，通胀风险上升。”

　　在2月6日至11日的调查显示，21位受访者中有16位（约占四分之三）认为，未来三个月内美债收益率面临的风险更偏向上升而非下降。许多策略师指出，特朗普在关税政策上的反复无常进一步增加了这种风险。

　　2． 美联储政策与经济表现

　　美国经济的强劲表现和美联储“不急于”降息的态度，使利率期货市场完全消化了今年仅再降息一次的预期。美国财政部长贝森特表示，白宫的重点是将10年期国债收益率维持在低位，而不是要求美联储降低政策利率。然而，特朗普的政策举措，包括对关税的模糊暗示，正在给债市带来不确定性。

　　调查中策略师的预估中值显示，10年期美债收益率三个月后预计持稳在4.53%，六个月后为4.50%，分别高于上个月调查的4.40%和4.35%。逾半数受访者上调了1月的预估值。

　　3． 收益率上行风险

　　Kathy Jones指出：“我们的展望认为，如果不是更久的话，美联储也至少会在6月会议前按兵不动，美债收益率将保持在一定区间内。但由于关税和财政政策的影响，收益率上行的风险大于下行，尤其是在长端。”北欧联合银行首席利率策略师Lars Mouland也强调，自2022年夏天以来，市场普遍预测经济将衰退且利率下降，但美国经济增长一直高于趋势，这些预测被证明是错误的。

　　调查中大多数受访者预测，未来三个月、六个月或12个月内，美债收益率将在某个时间点持平或升破当前水平。这与之前调查中绝大多数受访者认为收益率会下降的预测形成鲜明对比。

　　4． 美联储的挑战

　　美联储目前面临的主要挑战是如何在经济增长强劲和通胀压力上升的背景下制定货币政策。Lars Mouland指出：“美联储为什么要降息？如果他们现在降息太多，就有可能给目前运行速度不错的经济火上浇油。”这表明，美联储可能会在较长时间内保持利率稳定，以平衡经济增长和通胀控制的目标。

　　总结

　　特朗普的关税政策和国内减税计划正在推高通胀预期，导致债券策略师上调美债收益率预测。尽管美联储目前“不急于”降息，但通胀风险和经济增长的强劲表现使收益率上行的可能性大于下行。未来，美债收益率的走势将取决于通胀压力、经济增长以及美联储的政策选择。