富国银行：恩智浦Q4业绩及指引好于预期，毛利率动态成关键关注点

富国银行发布了关于恩智浦半导体(NXPI.US)的报告，针对该公司近日发布的2024年第四季度业绩、2025年第一季度展望等信息进行初步分析，称业绩及指引好于预期，毛利率动态为关键关注点。

该行在报告中表示，尽管工业和物联网业务表现欠佳，由于汽车业务业绩略超预期，因此认为恩智浦的业绩和指引好于预期。虽然该行认为 2025 年第一季度营收指引与买方预期一致，但预计市场将聚焦于较低的毛利率指引(这意味着自 2021 年第三季度以来的最低水平)。

根据公司发布的2025年第一季度指引，Q1营收指引区间为27.3亿美元-29.3亿美元，富国预期为28.9亿美元，市场预期为28.7亿美元。Non-GAAP(非通用会计准则)毛利率预计下降幅度超过预期，降至55.8%-56.8%，低于该行预期的57.2%，市场预期为57.1%。

息税前利润(EBIT)指引区间为8.3亿美元-9.51亿美元，运营支出中值为7亿美元，好于富国预期的7.4亿美元，市场预期为7.36亿美元。Non-GAAP每股收益指引区间为2.39美元-2.79美元，富国预期为2.65美元，市场预期为2.64美元，中值相比预期低2%。

恩智浦Q4财报数据显示，2024年第四季度营收为31.1亿美元，处于30亿美元-32亿美元的指引区间内;市场预期为31亿美元。Non-GAAP毛利率环比下降至57.5%，处于57%-58%的指引区间内，富国银行预期为57.6%，市场预期为57.5%。

运营支出为7.25亿美元，该行和市场预期均为7.3亿美元，这使得息税前利润达到10.7亿美元;EBIT利润率为34.2%，处于33.1%-35.0%的指引区间内。Non-GAAP每股收益为3.18美元，处于2.93美元-3.33美元的指引区间内;富国预期为3.15美元，市场预期为3.13美元。

分部门营收来看，汽车业务17.9亿美元，环比下降2%，指引为中个位数降幅。工业业务5.16亿美元，环比下降8%，指引为中个位数降幅。移动业务3.96亿美元，环比下降3%，指引为低个位数降幅。通信基础设施及其他业务4.09亿美元，环比下降9%，指引为中个位数降幅。

分地区营收来看，中国市场达17.6亿美元，环比增长3%，同比持平;亚太地区(不含中国)8.88亿美元，环比增长5%，同比下降2%;欧洲、中东和非洲地区5.81亿美元，环比下降19%，同比下降18%;美洲地区4.01亿美元，环比下降17%，同比下降30%。

此外，Q4财务关键数据方面，经营活动现金流为3.91亿美元，上季度为7.79亿美元，去年同期为11.4亿美元。库存环比增长5%，同比增长10%，。分销库存为8周，与上季度持平，符合预期。净资本支出为9900万美元，上季度为1.86亿美元，去年同期为1.75亿美元。

自由现金流为2.92亿美元，上季度为5.93亿美元，去年同期为9.62亿美元。股票回购4.55亿美元，支付股息2.58亿美元，总资本回报为7.13亿美元;2024年股东回报占自由现金流的69%。