保乐力加、人头马君度、LVMH等国际酒业巨头业绩集体下行关税成关键变量

　　21世纪经济报道记者肖夏重庆报道

　　个位数的增长也很难保证了。

　　1月末至2月上旬，帝亚吉欧、保乐力加、人头马君度、LVMH纷纷披露了最新一份财报。

　　21世纪经济报道记者梳理注意到，烈酒巨头业绩普遍下滑。除了帝亚吉欧有机口径销售额实现了1%的正增长，无论报表口径还是有机口径，保乐力加、人头马君度、LVMH的葡萄酒与烈酒业务的收入、利润都出现了下跌。其中LVMH的葡萄酒与烈酒业务的经常性净利润同比大降三成以上。

　　财报出炉后，帝亚吉欧、保乐力加、人头马君度纷纷放弃披露或调低了业绩目标。

　　由于主要市场消费持续降温，叠加近年国际市场通胀的影响，全球烈酒消费近两年增长乏力。反映到股价上，相比五年前，帝亚吉欧、保乐力加股价都下跌了三成以上，人头马君度股价下跌了一半以上。

　　各家国际酒企原本预期业绩能逐步止跌、重回增长，但随着国际贸易形势进一步复杂化，中美等核心市场的关税政策成为影响业绩的关键变量。

　　今年初，美国总统特朗普上任后提出对墨西哥、加拿大出口至美国的产品征收关税（目前暂缓执行），并多次表态会很快对欧盟出口至美国的产品加征关税。一旦成真，大量非美国产的酒类产品都将被囊括其中，各大酒业巨头的业绩都将将受到会直接影响。

　　而另一大核心市场中国继续增长乏力，导致亚太成为多家酒企表现最差的业务区域。中国是国际酒企的核心市场之一，但消费情绪持续低迷和反倾销关税未解除的双重影响，将会持续影响国际酒企的全年业绩。

　　中国市场集体低迷

　　虽然报表周期、数据口径不同，国际酒企的最新业绩都一样不好看。

　　春节期间，帝亚吉欧披露了2025财年上半年（即2024年下半年）的业绩。去年下半年，帝亚吉欧净销售额109.01亿美元（超过人民币790亿元），同比下降0.6%（有机增长1%）；营业利润31.55亿美元（超过人民币220亿元），同比下降4.9%（有机下降1%），销量同比下滑1%。

　　在帝亚吉欧全球五大业务区域中，亚太市场跌幅最大，去年净销售额同比有机下降3%，扣非营业利润同比有机下降6%。帝亚吉欧去年在亚太市场的整体销量是增长的，但主要是印度和日韩市场表现较好，其他市场的净销售额全部出现下滑，其中第二大市场大中华区下滑4%。

　　其中尊尼获加（Johnnie Walker）在亚太市场的净销售额下滑了12%。值得一提的是，帝亚吉欧控股的水井坊2024年营收、盈利、销量都保持了增长。竞争对手保乐力加的情况类似。保乐力加2月6日披露的25财年上半财年（即2024年下半年）财报显示，半年销售额为61.76亿欧元（人民币超过460亿元），同比下滑6%（有机下滑4%），经常性营业利润19.85亿欧元（人民币超过140亿元），同比下滑7%（有机下滑2%）。

　　在保乐力加全球三大业务区域中，亚太市场表现同样是最差的，去年下半年净销售额有机下滑5%。

　　尤其是中国市场，去年净销售额有机同比下滑25%，是几大市场中跌幅最大的，其中马爹利、皇家礼炮出现了显著下滑，从早期迹象来看蛇年春节需求疲软，预计整个财年会出现更大的跌幅。

　　奢侈品龙头LVMH发布的2024年财报显示，其葡萄酒与烈酒业务版块实现收入58.62亿欧元，同比下滑11%（有机下滑8%）；营业利润13.56亿欧元，同比大幅下滑约36%，再次成为整个集团表现最差的板块。LVMH在财报中除了提到后疫情时代对香槟、干邑的消费需求恢复“正常化”，也明确提及中国市场环境面临挑战，比如轩尼诗就受到中国需求疲软的影响。

　　人头马君度春节期间披露了2024-2025财年三季报（即2024年4月至12月的业绩），9个月内共实现销售额7.88亿欧元（接近人民币60亿元），同比下滑17.7%（有机下滑17.8%）。其中最近一个季度跌幅继续扩大，报表和有机口径的跌幅都超过20%。分区域来看，去年四季度中国大陆市场继续出现了两位数跌幅。