【原油内外盘套利周度追踪】SC-Brent内外盘价差强势走高，中东运费和装船价上涨驱动SC涨势

　　套利追踪：

　　1）价差：2月7日，SC 夜盘1-3月差为38元/桶，换算成5.20美元/桶；Brent 1-3月差为0.90美元/桶，WTI 1-3月差为0.53美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为7.26美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为11.01美元/桶。

　　2）套利：①估值：2月7日凌晨2：30，Brent 2504盘面价为74.29美元/桶，SC 2505盘面价为569.2元/桶，测算SC 2505盘面理论价为581.9元/桶，盘面估值偏离程度-2.17%，偏离程度逐渐回笼。②利润：测算SC2505盘面到岸利润-13.33元/桶，折合-1.86美元/桶。虽然05合约没有卖交割利润，但SC近月合约价格大幅高于05合约，意味着中国市场原油供应紧张局面持续加剧。③价差：SC2505-Brent2504盘面差为3.52美元/桶，理论差5.38美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2504；SC首行为2504；其中M代表时下2月）。

　　3）总结：①月差来看，春节后内外盘月差分化，SC月差表现强于外盘，美国对俄罗斯/伊朗的制裁对中国原油进口明显，非制裁船只运力紧张矛盾突出，使得中东运费上涨+EFS下跌（Dubai Swap价上涨）+巴士拉OSP上涨，多方因素共振造成SC到岸成本上涨显著。SC表现强势进一步反映了对物流障碍出现原料紧张的担忧。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差走强至高位，在货源和运力供应偏紧预期下，亚太市场看多情绪显著。③短期来看，考虑到特朗普不断加强制裁，比如近期对伊朗实施个人/船只/企业等严格打击，短期油轮运力矛盾仍相对突出，SC盘面价仍距理论价有一定靠拢程度，因原料紧张和物流障碍问题仍存在看涨预期。当下裂解差处于相对高位，阶段性存在资金获利了结离场，可尝试逢回调买入。