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来源：国际金融报
2月5日，A股迎来蛇年首个交易日。DeepSeek概念股掀起涨停潮，概念板块以13.91%的涨幅，位居A股涨幅榜第一。
农历春节假期期间，国内AI大模型DeepSeek横空出世，引发全球科技市场热议，这既是假期期间最热门的投资主题，也成为国内各大券商研究的焦点。
记者梳理发现，自除夕（1月28日）以来，多家券商加班加点发布与DeepSeek相关的研究报告，主题涉及多个领域，如DeepSeek对模型、算力、应用的启示，科技股投资策略及影响等。
多家科技巨头发声
杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（DeepSeek）成立于2023年7月，是一家致力于实现通用人工智能（AGI）的创新型科技公司。2025年1月，DeepSeek-R1发布，性能对标OpenAI-o1正式版。
2月1日消息，据彭博社报道，DeepSeek的人工智能助手在140个市场中成为下载次数最多的移动应用程序。
DeepSeek持续引发美国科技巨头公司的关注。当地时间2月4日下午，谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示日前已经注意到DeepSeek。他在Alphabet最新的财报电话会议上称赞DeepSeek的工作“非常出色”。
与此同时，Alphabet选择大幅增加对AI的投入。在最新的收益报告中，Alphabet宣布将在今年把资本支出提高到750亿美元，增幅高达42%，以加速其AI进程。
美国开放人工智能研究中心（OpenAI）首席执行官奥尔特曼2月3日表示，该公司没有计划起诉中国AI初创公司DeepSeek，后者在一个多星期前推出了最新版本的人工智能模型，该模型以可媲美ChatGPT的性能、开源以及显著低廉的成本震惊了全球。
OpenAI在1月29日曾表示，有证据表明DeepSeek使用OpenAI专有模型来训练自己的模型，并暗示这可能违反了OpenAI服务条款，但没有进一步提出证据。
有望推动算力持续增长
围绕DeepSeek相关话题，多位券商分析师在春节前后密集发布研报，从多个角度展开前瞻性分析。
DeepSeek在算力芯片受限的不利因素下，达到OpenAI等顶级模型的水平。因此，中信证券分析师黄亚元等认为，DeepSeek是生态级的突破，有望带动国内AI全产业的快速发展，同时其开源与低成本的特性亦有望赋能AI应用厂商，加速推动端侧AI落地。
随着ChatGPT引领全球AI浪潮，国内外科技公司纷纷发布AI大模型，模型的迭代加速、竞争加剧。同时，AI模型向多模态全方位转变，AI应用百花齐放，企业主动拥抱AI应用市场。
对此，国信证券分析师胡剑（金麒麟分析师）等表示，模型数量、模型参数、数据总量的持续增长及AI应用需求推动全球算力爆发式增长。预计到2026年全球AI服务器出货量将达到237万台。
针对DeepSeek是否会抑制算力增长，华泰证券分析师黄乐平认为，DeepSeek本质是对现有AI算法的效率优化，短期可能导致训练需求下降，但随着模型普及和应用场景扩展，长期推理需求将显著增长。
国泰君安证券亦认为，DeepSeek虽然触发模型大幅降本，但长期看将打开AI应用产业上升通道，算力需求不降反增，因算力需求具备多样性。
在AI军备竞赛下，美国是否更严厉封锁？天风证券策略研报显示，美国在AI上已经投入大量“沉没成本”：2024年北美AI初创投资占其所有VC投资的45.8%，比例远高于亚洲水平。因此在DeepSeek获得突破后，不排除美国出台更多措施以“捍卫”过往的大量投资。
中国资产韧性仍存
DeepSeek技术突破带来的降本增效，对美国人工智能主题形成冲击。1月27日，美国人工智能主题股票全线下跌，英伟达股价下跌16.97%，市值一日内蒸发近6000亿美元，创美国公司的单日最大市值损失。
中国资产韧性仍存。节后港股在2月3日迎来首个交易日，受到DeepSeek利好影响，AI概念走强，恒生指数、恒生科技指数至2月4日分别收涨2.79%、5.37%。
与此同时，A股蛇年首个交易日（2月5日），DeepSeek概念股大涨近14%，围绕中国科技股的前瞻性讨论持续升温。
财信证券分析师黄红卫表示，春节期间，美国、日本、韩国等股市连续经历三轮冲击，中国资产价格走势仍具备韧性。DeepSeek让全球资本重新评估中国资产尤其是中国科技股的价值。
华泰证券研报表示，目前北美四大AI公司主要通过扩大GPU集群规模的方式探索下一代大模型，DeepSeek能否在下一代模型研发中生效有待观察，DeepSeek的出现不会改变美股AI公司的中长期叙事逻辑，回调到位后有反弹机会；但DeepSeek的推出显著缩小了投资者对中美科技的预期差，对于中美科技资产相对估值中枢需重新定价。
掘金多条投资主线
投资策略方面，多家券商认为，DeepSeek将进一步推进AI行业的多元化，有望加速AI行业的普及繁荣，也带来不同细分领域的投资主线机会。
中信证券表示，DeepSeek新一代模型的发布意味着AI大模型的应用将逐步走向普及，加速AI应用全面落地；同时，其有望开启全新的Scaling Law（尺度定律），模型重心逐步从预训练切换到强化学习、推理阶段，助力算力需求持续增长。建议重点关注工具软件和其他重点行业软件、通用管理软件、AI算力三大主线。
中信建投研报显示，R1作为开源模型性能接近头部闭源模型o1，一定程度上已经反映了AI平权，同时纯强化学习对推理能力的提升带来RL范式泛化可能，预计后续基模的持续迭代，有望推动AI全产业链持续保持高景气和高关注度，关注算力、应用、端侧、数据等核心投资机会。
浙商证券首席策略分析师廖静池认为，DeepSeek大模型以其颠覆性的成本优势，一方面可能使得传统以“高投入、高算力”为核心的研发路径受到一定冲击，部分AI上游算力硬件可能受到一定负面影响，美股科技巨头若估值下修或会加大纳指波动；另一方面有利于AI下游应用和商业化场景的落地，有助于加速AI对相关产业的赋能进程，利好机器人、消费电子、智能汽车、计算机、传媒等AI下游板块。
银河证券建议，关注电子板块消费电子相关产业链、AI终端硬件等方向；通信板块运营商、光模块、光芯片等方向；计算机板块看好边缘算力、AI应用开发、数据服务与处理、端侧AI设备等方向；传媒板块“AI+”等细分子领域方向。
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