“备战”特朗普政策，美联储如期暂停降息，暗示对通胀信心不足

专题：美联储新年首秀 宣布维持联邦基金利率不变

　　来源：华尔街见闻

　　本次美联储决议声明删掉劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位；删除通胀朝目标2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企、通胀和就业风险大体均衡、未来利率调整考虑“程度和时机”。“新美联储通讯社”：美联储“进入新的观望阶段”。利率分析师：本次声明比上次鹰派。

要点：

美联储暂停降息完全符合市场预期，不同于上次降息有一人反对，本次决定得到决策者全票赞成。

决议声明删掉劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位。

声明删除通胀朝目标2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企。

声明继续重申就业和通胀的风险大体均衡，重申上次新增暗示降息步伐放缓的考虑未来利率调整“程度和时机”。

“新美联储通讯社”：美联储“进入新的观望阶段”，声明暗示，在当前通胀和劳动力市场环境下，联储对利率立场满意。

利率分析师：本次声明比上次鹰派。

　　面对特朗普政府政策对经济的不确定影响前景，美联储今年第一次会议决策如市场所料按兵不动，相比此前小幅调整的决议声明暗示，在特朗普上台后，联储决策者对通胀的担忧重燃，不像之前那么有信心通胀能按他们的预期下行达标。

　　美东时间1月29日周三，美联储宣布，联储的货币政策委员会FOMC会议决定，将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变。这是去年美联储启动这轮降息周期以来首次暂停行动。联储自2022年3月至去年7月累计加息525个基点，去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点。

　　此次暂停降息完全在市场意料之中。本月稍早美国劳工部公布12月非农就业人数增长大超预期后，有“新美联储通讯社”之称的资深美联储报道记者Nick Timiraos就高呼“就业报告关上1月降息大门。”最近还市场在豪赌3月重启降息。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计美联储本周不降息的概率达到99.5%，3月降息的概率约为30%。

　　Timiraos评价，本次声明只包含了让市场留意到近期经济发展情况的“微小变化”（ minor changes），并划重点两句话：劳动力市场仍稳健、通胀仍有所高企。

　　Timiraos发文在标题就点出美联储“进入新的观望阶段”这一观点。文章开头写道，美联储暂停近期的降息举措，进入新的观望阶段，试图确定是否降息以及要降多少。本次声明暗示，在通胀率仍略高于联储目标且劳动力市场稳健的经济环境下，联储对其利率立场感到满意。

　　美联储声明公布后，市场预期的今年降息力度有所下降。彭博行业研究（BI）的美国利率策略师Ira Jersey 和 Will Hoffman评论称，相比上月的上次声明，本次美联储的声明有些鹰派，利率市场的第一反应是熊市趋平也就不足为怪了。

　　删掉劳动力市场缓和 改称稳健 删除通胀朝目标取得进展、重申有所高企

　　相比一个月前的上次FOMC会后声明，本次美联储的决议声明只做了一些“微调”。改动集中在声明第一段对美国经济现状的评价部分。首先，联储重申，最近的指标表明，经济活动继续稳步扩张，紧接着，联储删改了对劳动力市场和通胀形势的评价。

　　劳动力市场方面，上次声明称：“今年早些时候以来，劳动力市场状况总体缓和，失业率有所上升，但仍保持低位。”

　　本次声明删掉了有关劳动力市场供需紧俏程度缓和以及失业率有所上升的说法，改成：“近几个月失业率稳定在低位，劳动力市场的状况依然稳健（solid）。”

　　通胀方面，上次声明写道：“通胀已经朝着（FOMC）委员会2%的目标取得进展，但仍有所高企。” 本次声明删掉了前半句朝着2%的联储目标取得进展，只保留了后半部分内容，改为：“通胀仍有所（somewhat）高企。”

　　重申就业和通胀风险大体均衡、考虑未来利率调整的“程度和时机” 

　　本次声明的其他内容基本沿用了上次声明的说法。

　　美联储继续重申“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”，再次重申致力于让通胀回落到美联储的目标2%，还继续照搬了去年9月声明新增的对就业目标更加关注内容，包括称FOMC“坚定致力于支持充分就业”、称FOMC“关注双重使命面临的两方面风险。”

　　本次声明还维持了“在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响”等相关措辞。

　　上次声明相比之前一次的主要变动是，在提到考虑未来利率调整时，新增了“程度”和“时机”的说辞。当时Timiraos评论称，通过增加“程度和时机”这种调整，美联储暗示，降息步伐将放缓。本次的联储声明照搬了上次新增的这一说辞：

“在考虑对联邦基金利率目标范围新调整的程度和时机时，（FOMC）委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

　　另一个不同于上次声明之处是，本次的暂停降息决议得到了FOMC全体投票委员赞成。而上次会议上，有一人投票反对降息25个基点的决定。反对者克利夫兰联储主席哈玛克（Beth M． Hammack）希望保持利率不变，即主张上月就暂停降息。

　　在缩减资产负债表（缩表）方面，本次声明再次重申，FOMC将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）。也就是说，联储的缩减量化紧缩（QT）的行动计划仍未改变。

　　以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。