中外资机构：蛇年春节可适当持股过年，关注特朗普关税政策及美联储议息

　　来源：中国基金报记者 郭玟君

　　蛇年春节假期即将拉开序幕，随之而来的是A股8天休市及港股5天休市，在举国欢天喜地迎新春档口，投资者应如何调整投资组合？哪些因素将影响蛇年中国市场走势？就此，中国基金报记者采访了多位中外资机构。

　　蛇年春节应否持股过年？

　　对于应选择持股、持债或持币过年，思睿集团首席经济学家洪灏认为，须根据投资者的风险偏好、市场预期以及流动性需求综合判断。

　　洪灏指出，如果投资者看好春节后的经济复苏和市场流动性，可以考虑持股。2024年—2025年中国经济正在回暖，政策支持可能延续，消费、科技和新能源板块有望受益。不过需警惕休假期间海外市场波动。

　　如果投资者寻求稳健收益且对风险较为敏感，洪灏认为，债券或高评级固收产品是较好的选择。当前利率水平较低，但如果宽松政策延续，债市仍具吸引力。需要关注后续通胀数据是否超预期反弹，可能压制债券价格。

　　“持币过年则适合流动性需求高或对市场波动有较多担忧的投资者。”洪灏说，在春节期间，A股休市，而海外市场仍交易，若地缘政治或美联储加息预期升温，持币可减少潜在损失。但持币的机会成本较高，尤其在货币宽松环境中。

　　洪灏表示，综合来看，2025年春节前后市场虽然存在不确定性，但是建议持股为主。

　　长城证券首席经济学家汪毅也建议部分持股过年。他解释道，目前中国股市估值较低，政府也在不断推出改革政策，包括鼓励中长期资金入市，刺激经济，稳定房地产和消费等。

　　渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，从2015年开始，A股市场在春节之后的交易日上涨概率高于下跌概率。但历史并不总能预测未来，所以作后市展望还是要结合当前宏观基本面。

　　王昕杰表示，宏观经济数据显示，2024年第四季度经济增长加速，“9·24”以来的一系列政策组合拳逐渐开始见效，对于经济的支持会越来越显著。不过，特朗普上任以来虽然对于中国关税政策尚未特别提及，但仍是一个不确定因素。我们始终认为，对中国股票的配置，参与中长期反转的价值，大于短期博弈的价值，不宜作频繁的短期投机式操作。如果仓位合理，我们认为持股过年，强化对于A股市场的长期信心，是合理的策略。如果仓位过重，也可在年前将部分资金转入理财工具，从而在平衡股票仓位的同时，获取一定的利息。

　　春节期间哪些因素值得关注？

　　那么，春节期间海内外哪些因素值得投资者关注？

　　海外方面，一方面，是特朗普“新官上任”后陆续推出的政策。

　　王昕杰指出，在特朗普当选总统以来，关税政策一直是影响市场表现的重要因素。春节期间，如果特朗普继续深化此类紧绷的政策口径，可能会影响到节后恢复交易的内地和香港股市。

　　洪灏则指出，美国对华政策和俄乌冲突等事件可能影响全球市场情绪，需关注特朗普重新崛起的政策风向。

　　另一方面，在除夕和大年初一，美联储将举行今年首场议息会议，以及欧美即将公布经济数据，值得关注。

　　中银香港财富策略及分析处主管张诗琪认为，美联储利率维持不变的概率较高。由于美国新政府政策陆续出台，张诗琪相信美联储需要时间评估其对未来经济的影响，以判断减息路径。近日美国就业数据显示经济增长温和，同时核心通胀近六个月以来首次回落，张诗琪预计美国减息仍然是本年大方向。根据目前利率期货显示，市场预期美联储于年中减息机会较高。故此，本月议息会议的焦点，将落在美联储主席对于近日政策对经济影响的预判。

　　洪灏表示，美联储是否进一步加息、经济数据（如非农就业、通胀指标）将影响全球流动性和风险偏好。美元指数的波动可能对人民币汇率产生压力。

　　王昕杰指出，美国10年期的国债收益率目前较峰值有所下降，但是在春节期间美国会公布一系列数据，不排除再次令收益率水平出现波动。如果美国国债收益率继续短期冲高，将限制全球的流动性，可能对于发展中国家股市造成较大影响。

　　洪灏认为，欧洲和美国的经济增长预期、消费数据和科技股走势或成为春节期间外围市场的关键变量。

　　国内方面，洪灏认为，如果人民币在春节期间波动明显，可能对股市资金流向造成影响。春节后“两会”政策方向将影响投资者信心。特别是房地产、消费刺激、绿色能源等领域的政策可能成为催化剂。春节后即将到来的业绩披露季将直接影响市场结构性行情，尤其是高估值板块。

　　汪毅指出，在1月27日至2月7日期间，A股市场将面临一波解禁潮，特别是1月27日和2月5日是解禁的高峰期。

　　节后哪些板块值得关注？

　　那么，机构是否看好中国股市蛇年的表现？通常春节后，A股和港股哪些板块会表现较为活跃？

　　汪毅认为，中国股市在2025年全年较债券市场有更好的配置价值。汪毅预计，春节后A股和港股的市场表现通常受到政策预期、经济数据和市场情绪的影响。消费、科技、环保和周期板块在A股中表现较为活跃，而港股中消费、科技和医疗保健板块则更为突出。

　　张诗琪认为，近日内地推出了一揽子措施推动中长期资金入市，随着政策持续落实，预计将为资本市场注入更多活力，令A股的投资价值优势明显。她指出，不论与其他股市横向对比还是与自身历史纵向对比，A股都具备较高的性价比。同时，内地企业盈利改善有望带动股市估值提升，中长线配置内地股市是大势所趋。

　　王昕杰表示，在布局A股中长期反转的行情中，我们选择以国企非金融红利题材和成长股为主的中国式杠铃配置。板块方面，渣打偏好科技、通信服务和可选消费。