银行“缺钱” 同业存单收益率反超10年国债一季度存单到期规模近6万亿

　　财联社1月17日讯（编辑杨斌）市场资金面的“寒意”，也反映到了银行，部分银行“缺钱” ，从同业存单可见一斑。

　　财联社注意到，1年期AAA同业存单与10年国债收益率本周出现了罕见的倒挂现象，存单供给压力上升。1年期AAA同业存单的收益率开年以后显著上行，今年已上行了22BP至1.69%。本周起，同业存单收益率反超了10年国债收益率，且倒挂程度有扩大之势。截至1月16日，10y国债-1y存单利差为-6BP。从今天的行情来看，二级市场上1年期国股同业存单的定价在1.70%，与10年国债的倒挂还在延续。

　　图：1年期AAA同业存单与10年国债收益率走势

　　有交易员指出，受近期资金面偏紧的影响，银行负债端压力加剧，同业存单的融资规模上升。

　　Wind数据显示，前两周，同业存单分别发行1638.30亿元、4489.60亿元，实现净融资1192.90亿元、651.70亿元。而本周，同业存单发行了4950.00亿元，净融资1638.80亿元，供给显著提升。

　　事实上，去年12月下旬资金面转松，同业存单利率并未出现明显下行，银行“缺负债”的情况在跨年前就已存在。

　　中邮证券固收首席梁伟超指出，通常年末几周存单发行缩量，同时为满足年末考核需求，期限上主要在3M。2024年末银行负债压力回归，年末两周存单合计发行1.8万亿，其中额度调增的国股行更是放量。

　　从发行利率来看，上周五，国股行一年期存单的利率为1.59%，而今日国股行一年期存单的加权平均发行利率已达1.71%。

　　对于近期银行异常缺负债的情况，华西证券宏观固收团队认为，还与2024年11月末的自律新规导致的非银存款的流失相关。去年12月期间，大型银行资金来源反常地环比下降8889亿元（其中四大行降幅达到11001亿元）。如果看银行负债的分项变化，非银存款环比下滑3.44万亿元，系最主要拖累。逐利性或驱使资金投向现券市场，这可能也是近期资金极贵但现券未崩的原因之一。

　　站在供给角度，华创证券固收首席周冠南认为，一季度存单到期规模接近6万亿，2025年政府债券发行前置，银行仍有信贷“开门红”冲刺诉求，且大行存单备案额度或有明显加码的情况下，存单供给压力值得重视。

　　历史上看，1y国股存单定价超过10年国债收益率是罕见的，周冠南认为，10年国债或可作为1y国股行存单的定价上沿进行考虑，关注存单配置性价比。不过，资金偏高或限制存单赔率。

　　继昨日公开市场净投放3300多亿元后，今日央行公开市场开展1050亿元7天期逆回购操作，实现净投放1005亿元。

　　交易员称，早盘资金面较前两日明显改善，但仍偏紧张。上午，DR001仍在1.85%附近震荡，DR007回落约25BP至2.09%。

　　近期债市各品种的投资都十分聚焦资金面，华西证券宏观固收团队认为，资金面能否延续昨日尾盘趋势继续转松，可能还需等待央行投放放量，逆回购投放大额提升以前，对于资金表现需保持谨慎态度。