通胀压力阴魂不散！华尔街上调今年10年期美债收益率预测

　　华尔街分析师刚刚在几周前对2025年底10年期美国国债收益率作出预测，现在仅过了15天，他们已开始上调这些预测，显示出债市波动的不安情绪。

　　周三，10年期国债收益率降至4.653%，创下自去年11月以来的最大单日跌幅。而在周一，该收益率收于4.802%，为一年以来的最高水平。此次收益率下跌是因为核心通胀率数据低于预期。根据FactSet的数据，12月核心通胀率为3.2%，低于分析师的预期，并低于11月的3.3%。

　　尽管各大华尔街银行对通胀数据的评论尚未完全公布，市场普遍认为收益率可能会在较长时间内维持高位。周二，美银证券的利率策略团队（包括Mark Cabana和Sphia Salim）将10年期收益率的年底预测从11月时的4.25%上调至4.75%。

　　美银证券的经济学家表示，他们认为美联储不会在本轮经济周期内进一步降息。这一观点是在上周五12月就业报告强于预期后提出的。摩根大通也在上周五将10年期收益率的年底预测从11月26日的4.25%上调至4.55%。该行全球利率策略主管Jay Barry指出，他们预计美联储今年仅在6月和9月各降息一次，而非每季度降息一次。

　　此外，Barry还提到，期限溢价的上升是另一个重要因素。期限溢价是投资者在投资长期债券而非短期债券时要求的额外补偿。这一溢价的增加与市场对政府债务发行量增加的预期密切相关，尤其是考虑到特朗普政府计划的减税政策可能导致国债供应量上升。

　　尽管周三的通胀报告短期内对收益率的直接影响有限，整体通胀压力仍在增加。12月整体价格同比上涨2.9%，高于11月的2.7%。当月环比上涨0.4%，也高于11月的0.3%。

　　德意志银行宏观策略师Henry Allen表示，大宗商品价格的上涨正推升通胀压力。例如，布伦特原油价格也首次突破每桶80美元，为三个月来的最高水平。

　　此外，美国当选总统特朗普威胁实施的关税可能进一步推高价格。研究机构普遍认为，这些政策将增加通胀压力。

　　德意志银行在去年11月15日的展望报告中预测10年期国债收益率将于2025年上半年达到4.75%的峰值，并维持这一预测。但该行同时指出，期限溢价上升可能导致收益率维持在4.75%或更高水平。

　　Jim Bianco，Bianco Research总裁，对收益率的预测则更加悲观。他预计10年期国债收益率未来的平均水平将达到5.23%，高于2023年的最高值。这一预测基于长期通胀率达到3%的假设。

　　另一位分析师，Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir，在1月5日将其短期收益率目标上调至4.75%，理由是政府债券发行量巨大。

　　尽管周三的收益率下降看似利好，市场观察人士普遍认为，这种情况可能不会持续太久。