招银国际：维持巨子生物“买入”评级 目标价升至69.19港元

　　招银国际发布研究报告称，上调巨子生物（02367）目标价4.6%，从66.15港元升至69.19港元，维持“买入”评级。考虑到公司上调2024年收入增速指引且好于该行先前预期，上调公司2023-2025年预期的收入年复合增速至43.5%。

　　报告中称，2024年可复美和可丽金线上GMV增长亮眼。巨子生物上调2024年业绩指引，预期收入增长超过50%，归母净利增长40%左右。该行继续看好公司护肤产线在2025年保持快速增长，期待首款重组胶原蛋白注射类产品在今年1季获批。

　　该行引述数据，2024年可复美在三大线上平台的GMV共47.5亿元人民币（下同），年增53%，其中可复美在抖音的GMV同比增长106%，延续爆发态势，在猫淘和京东的GMV分别同比增长28%和56%。可丽金在三大线上平台的总GMV达到6.6亿元，同比高速增长103%。脸部精华、乳液/乳霜和眼部护理类别为2024年可丽金GMV增长的主要驱动力，主要得益于核心产品嘭嘭次抛、新品胶卷乳霜和胶卷眼霜的优异表现。

　　2024年12月，公司一款针对中重度颈纹的三类医疗器材“注射用重组胶原蛋白填充剂”获优先核准资格。此外，一款针对眼周细纹填充的注射用重组胶原蛋白注射产品的注册正在按计划推进中，预计将于今年第一季度获批。该行看好巨子生物在重组胶原蛋白领域的技术优势，相信凭公司现有广泛的经销网络和强大的品牌认知度，注射类产品将成为公司重要的长期增长引擎。