BR：浅谈美对俄新一轮制裁带来的影响

　　来源：紫金天风期货研究所

　　1月13日收盘，BR一度涨至14250元/吨，上涨730（5.40%）元/吨。

　　美对俄新一轮制裁带来的影响：美国对的原油制裁通过影响原油价格，间接地对合成橡胶市场产生了显著影响。尤其在山东地区较为明显，因为该地区禁止接收被制裁的油轮，导致原油供应受阻，进而影响到合成橡胶的生产与价格。后续需关注特朗普上台后该制裁政策是否延续，以及山东地区是否存在替代进口的措施，综合判断，美对俄新一轮制裁对橡胶市场价格短期存在影响。

　　成本抬升，开工下滑：丁二烯价格持续上涨，顺丁橡胶生产亏损加剧，导致部分生产企业对外出售现有丁二烯资源以弥补亏损，部分华北地区民营装置也出现了集中的降负或停车检修，以期降低生产亏损。短期来看，或造成民营顺丁资源供应减少。

　　1 美对俄新一轮制裁带来的影响

　　美对俄新一轮制裁：据新华社报道，1月10日，美国政府宣布对俄罗斯的新一轮制裁，目标包括俄大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目，以及能源领域高级官员、企业高管等。美国财政部当天发表声明，宣布对两家俄大型石油天然气生产企业——俄罗斯天然气工业石油公司和苏尔古特石油天然气公司及这两家企业的数十家子公司实施制裁。另有183艘运油船及其他船只受制裁，理由是这些船只组成所谓“影子船队”，运输受美制裁的俄出口石油。同时被制裁的还有30余家俄本土油田服务提供商，以及俄能源领域高级官员和企业高管等。

　　山东港口禁止被制裁船舶靠泊：1月7日，山东港口集团下发通知，要求严格管控涉及制裁船舶靠泊，禁止被美国制裁的油轮进入其旗下港口（青岛、日照、烟台），涉及100多艘油轮。山东港口集团是中国独立炼油商使用的主要石油港口运营商，管辖青岛、日照、烟台等东部沿海主要港口，这些港口是进口制裁石油的主要码头。近年来山东港口接卸制裁船舶为少数情况，除烟台港有时同意接卸制裁船舶外，剩余港口如青岛实华及日照实华原油码头一直都尽可能规避接卸制裁船舶。据路透社报道，1月7日的后续通知中，山东港声称航运禁令对独立炼油厂的影响有限，因为大部分受制裁石油是通过非制裁油轮运抵的。

　　对合成胶的影响：丁二烯山东地区产能为88万吨，占全国总产能的13.25%；下游顺丁橡胶山东地区产能为56万吨，占总产能29.60%。总的来说，美国对俄罗斯的原油制裁通过影响原油价格，间接地对合成橡胶市场产生了显著影响，包括成本增加和价格波动。这些影响在山东地区较为明显，因为该地区禁止接收被制裁的油轮，导致原油供应受阻，进而影响到合成橡胶的生产与价格。后续需关注特朗普上台后该制裁政策是否延续，以及山东地区是否存在替代进口的措施，综合判断，美对俄新一轮制裁对橡胶市场价格短期存在影响。

　　图1 丁二烯周度开工情况

　　2 成本抬升，开工下滑

　　生产亏损，存在出售原料现象：丁二烯价格持续上涨，对顺丁橡胶影响显著，成本大幅走强导致顺丁橡胶生产亏损加剧。截至1月12日，顺丁橡胶生产毛利环比下滑至-1160元/吨，亏损程度为近5年同期高位水平。据了解，部分生产企业存在对外出售现有丁二烯资源以弥补亏损的现象，短期来看，或造成民营顺丁资源供应减少。

　　图2 顺丁橡胶理论生产利润季节图