施罗德投资：若特朗普付诸实行激进政策 供应受限将使美国陷入滞胀

　　1月7日，施罗德投资发文称，由于预计当选总统特朗普在1月20日上任后会采取有利经济增长的政策，施罗德投资最近上调了对美国经济的预测。然而，施罗德投资的预期或过于乐观，特朗普可能会付诸实行先前所承诺的激进政策。

　　施罗德投资指出，相比“美国消费衰退”情境，环球贸易和供应链中断对经济增长的打击更为明显。然而，由于大规模的财政刺激政策，加上报复性关税以及各地货币相对于美元贬值，通胀的下行风险预计会比较有限。

　　而特朗普的激进政策对美国及全球各个地区的经济有着不同的影响。贸易疲弱、投资决策停滞不前以及市场整体信心受挫，可能会使大多数经济体走向衰退，并导致大幅降息，但这对美国或会带来滞胀的影响。

　　供应受限将使美国陷入滞胀

　　在激进政策的情境下，特朗普或会试图推出大规模的财政刺激措施，但强劲的需求会加速供应问题恶化。尽管部分影响受强劲的美元和利润率所抵消，但大幅提高关税可能会增加商品通胀。

　　然而，对通胀更大的威胁或来自对移民的打击及大规模遣返，如果这导致劳动力短缺，最终会引致工资上涨和服务业通胀。

　　彼得森国际经济研究所 （Peterson Institute） 的分析指出，额外的10%进口关税或使美国通胀暂时增加约一个百分点，但大规模遣返则会使通胀迅速增加超过三个百分点，并需要几年时间才能恢复正常。

　　国内生产总值 （GDP） 增长可能会首先因此而下滑，并在 2026 年前推出刺激措施后才有所改善。皮尤研究中心 （Pew Research Center） 根据美国社区调查 （American Community Survey） 的估算显示，2022年约有830万名美国雇员为非法移民。

　　施罗德投资估计，美国经济供应受损将使其每年潜在增长率降低至约1.5%，亦即名义增长将偏离实际增长及趋于通胀。正当其他央行在2025年大幅降息之时，滞胀将使美联储难以放宽货币政策，令美元进一步走强。这可能会招致特朗普政府的强烈批评，以至美联储主席鲍威尔在2026年5月任期结束时或被其他主张放宽货币政策之人所取代。

　　施罗德投资认为为了刺激经济增长，美国利率将在2026年底前降至3%。这加上双赤字，最终将导致美元回落。