双焦：阶段性底部震荡

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20241231】双焦周报：阶段性底部震荡

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场延续偏弱。供应端收缩明显，煤矿年底完成生产任务后有减产行为，但目前产量仍在同比偏高水平，甘其毛都口岸完成过货量目标，目前日通关回落至400车附近；需求端，焦钢企均减产，刚需走弱，五轮降价后焦企补库偏消极；矿端库存继续累积，港口去库速度缓慢，口岸监管区持续去库，主要是受到通关下降的影响。整体来看，焦煤供需较前期略有好转，05合约下方有支撑，但现货弱势不改，上游库存压力尚未缓解，且01合约交割压力偏大，因此反弹力度有限。

　　现货：中性偏空焦煤现货继续走弱，竞拍流拍偏高，仍是跌价成交为主，产地报价继续下跌；目前安泽低硫主焦继续下跌至1450元/吨，周环比-50元/吨；晋中中硫下跌至1350元/吨附近，周环比-80元/吨。

　　仓单成本：中性焦煤最低蒙煤仓单在1130元/吨附近。

　　供应：中性上周煤矿整体产能利用率继续下跌至87.36%，周环比-0.9%，年底煤矿季节性减产，供应收缩明显，但同比仍在偏高水平；甘其毛都日通关回落至400车左右。

　　需求：中性焦钢企开工回落，刚需减弱，五轮提降后焦企补库偏消极。

　　基差：中性盘面小幅反弹，但现货尚未企稳，目前盘面在升水区间。

　　库存：中性偏空下游焦钢企维持按需采购，矿端继续累库，预计随着煤矿减产后续累库放缓；冬储备货过半，但焦企仍处于降价周期，补库积极性不强。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，目前共降价五轮，原料煤成本支撑走弱，焦化仍有小幅利润空间，焦炭供应偏高稳，环保预警解除后预计产量有小幅回升，目前独立焦企焦炭日均产量65.8万吨，周环比+0.04万吨；需求端，247家钢厂铁水日均产量227.87万吨，周环比-1.5万吨，年底钢厂检修增多，煤焦刚需回落；钢厂前期补库偏多，目前仅保持按需采购，焦企产端出货困难；盘面焦煤底部支撑显现后焦炭同样走出反弹行情，但实际厂内出货压力仍大，年前仍有六轮降价的可能。

　　现货：中性焦炭目前已降四轮，本周预计将提降第五轮，原料煤成本下跌较快，焦化仍有盈利空间；目前准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1620元/吨附近，山西准一级湿熄焦报价1500-1540元/吨。

　　仓单成本：中性偏空日照港准一级焦仓单价格约在1770元/吨左右，准一厂库仓单五轮提降后在1740元/吨附近。

　　供应：中性焦企盈利空间收窄，但整体仍有小幅利润，供应端焦企维持偏高负荷生产；随着河南、山东、陕西等地区二级环保预警解除后，前期环保限产焦企预计产量小幅回升。

　　需求：中性目前钢厂在集中检修阶段，日耗下滑，煤焦刚需支撑减弱，煤焦刚需偏弱，一月铁水预计环比小幅回升。

　　利润：中性焦炭目前已降价五轮；入炉煤成本下跌，目前测算山西地区焦化盈利30元/吨左右，盈利空间收窄；盘面虽有反弹，但弱现实难改，预计后续钢厂继续打压焦炭价格，一月或有第六轮提降。

　　库存：中性偏空焦企出货困难，钢厂前期补库偏多，目前仅保持按需采购，焦企产端有一定库存压力。

　　焦煤

　　现货仍未止跌

　　焦煤-价格

焦煤现货继续走弱，竞拍流拍偏高，仍是跌价成交为主，产地报价继续下跌；目前安泽低硫主焦继续下跌至1450元/吨，周环比-50元/吨；晋中中硫下跌至1350元/吨附近，周环比-80元/吨。