圣诞老人行情还有吗？一文读懂为何美股周五大跌

　　来源：华尔街见闻

　　大型科技股领跌，特斯拉一度跌超6%，其他板块的抛售也在加速。除了获利了结等技术因素，10年期美债收益率徘徊七个月最高，加剧股市下行。高盛称，年底前美国养老金将出售210亿美元美股，CTA还会再卖40亿美元，抛售压力较高。

　　12月27日是2024年最后一个周五交易日。虽然市场参与者正在热切期盼“圣诞老人反弹行情”的到来，事与愿违的是，周五早盘美股加速下挫，本月市场宠儿——大型科技股领跌。

　　开盘一个半小时，美股集体交投日低附近，标普500指数大盘跌幅扩大至1.4%，道指在六个交易日里首次下跌，跌超420点或跌约1%，科技股居多的纳指跌约2%，芯片指数最深跌2.3%。

　　大型科技股周五领跌，特斯拉一度跌超6%，科技股之外的抛售也在加速

　　在“美股科技七姐妹”中，苹果跌1.8%脱离历史最高，亚马逊跌2.4%，微软跌2.2%，谷歌A跌2.1%，Meta跌1.5%，英伟达和特斯拉跌幅更深，分别跌近3%和跌超4%，特斯拉一度跌6.1%。追踪美股七姐妹的Roundhill Magnificent Seven ETF一度跌3.3%至一周最低。

　　科技股之外的抛售也在加速。标普500指数成分股中约有412只股票下跌，标普科技板块跌1.8%最深，其次是跌1.6%的非必需消费品板块和跌1.2%的通信服务板块，能源板块追随油价逆市上涨。

　　有分析指出，周五几乎没有驱动市场大幅变化的经济数据或新闻，外加欧股休市两日后回归，以及整体市场在年末假期周交投清淡，令本月早些时候被蜂拥买入的芯片和大型科技股影响突显。

　　10年期美债收益率徘徊七个月最高，加剧美股下行压力，还有获利了结等技术因素

　　每日市场研投观点The Sevens Report的主编Tom Essaye写到，在没有主要新闻、数据和交易清淡的当下，作为资产定价之锚的10年期美债收益率将对股市产生影响，收益率越高，对股市的压力就越大。

　　Bespoke Investment Group联合创始人Paul Hickey也持相同观点称，10年期美债收益率近期持续上测4.60%，刷新七个月最高，而当时、即今年4月份的最高利率曾升破4.70%关口，“如果未来几天（重新）达到这一水平，可能会对股市造成问题。”

　　周五，美债收益率走势分化，对利率更敏感的短债收益率下挫，10年期美国基准国债收益率则一度升至4.62%，接近昨日触4.64%所创的七个月最高，美债收益率曲线趋陡。

　　法国La Financiere de L’Echiquier交易主管David Kruk称，今年年底最重要的现象是10年期美债收益率的上涨：

“这表明每个人都在等待1月份特朗普就职后对通胀的影响。此外，大多数交易都是技术性的，例如空头回补和获利了结，但没有出现像每年这个时候一样的重大趋势。”

　　还有分析指出，由于美国经济保持弹性，投资者更担心特朗普的关税和减税政策将刺激价格上涨，迫使美联储采取更鹰派立场，同时也在观望1月中旬的就业和通胀数据是否意外扰乱美联储计划。

　　目前，交易员们押注美联储到2025年底将降息不到两次，自12月17日美联储FOMC会议前夕以来，5至30年期美债收益率已集体上涨逾15个基点。截至周四，彭博美国国债指数在12月累计下跌了1.7%，令年内涨幅缩减至不到0.5%。

　　高盛：年底前美国养老金将出售210亿美元美股，CTA还会再卖40亿美元

　　高盛等主流投行还注意到了市场资金面的压力、养老基金年末在股债之间调仓等技术因素，可能加剧短期内市场抛售和波动。

　　一方面，下周交易员将关注回购市场，警惕今年第三季度末出现的短暂融资压力可能重演。

　　同时，高盛交易部门估计，鉴于股票和债券的走势，美国养老金将出售210亿美元的美国股票，并在月底前购买同等金额的债券，在周三出现小幅抛售之前，再平衡额度曾高达300亿美元。

　　按照过去三年所有买卖估值的绝对美元价值计算，210亿美元的待出售美股金额排在第86百分位，即数额较高、抛售压力较大，自2000年1月以来则排在第87百分位，这似乎有助于解释市场突然抛售的原因。

　　此外，高盛周一曾指出，上周美联储“鹰派降息”触发的标普大盘下挫也引发一些CTA抛售，这些追涨杀跌的“聪明钱”在过去五天内出售了约75亿美元的美国股票，预计未来五天内还将出售40亿美元，不过CTA抛售潮基本已经过去。

　　大多数华尔街分析师对明年美股持乐观态度，看轻短期波动的影响

　　花旗美股策略师Scott Chronert仍看好美股、看轻短期波动的影响。他认为，估值很高和隐含的增长预期为未来一年的股市设定了高标准：

“总体而言，这种格局加上一段时间内缺乏真正的股市回调，确实使市场更容易受到波动加剧的影响。但如果基本面情况持续，我们将在标普500指数于明年上半年回调时买入。

　　上文提到The Sevens Report的Tom Essaye也认为，最近股市下跌让散户的盲目兴奋感消退了一些，但并没有削弱专业投资顾问的情绪：

“市场情绪不再盲目乐观，普通投资者在新年伊始对市场的前景展望更加平衡，这将是一件好事，因为它降低了股市的泡沫风险。

不过，如果我们收到坏的政治消息，或者美联储官员指向降‘暂停’，这可能会导致（美股在）更多短期、大幅下跌。”

　　而凯投宏观（Capital Economics）的首席市场经济学家John Higgins重申，标普500指数大盘可能在2025年再涨16%，到明年年底可能会接近7000点，他也提到，债市抛售导致上周起股市走软：

“这种乐观的观点基于一种信念，即10年期TIPS收益率到明年年底不会比现在更高。此外，标普500 成分股公司的未来12 个月每股收益将继续小幅增长。

我们也仍然不认为美国会通过赤字融资进行大规模财政扩张，后者会大幅推高美国国债期限溢价，而目前美国国债期限溢价仍处于较低水平。”

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