渣打银行王昕杰展望2025：超配全球股票，黄金仍有结构性利好

　　21世纪经济报道记者 杨希 北京报道

　　渣打银行财富方案部日前发布《2024 年全球市场展望》，主题为“把握先机，智珠在握”。渣打预计美联储会继续于2025年底前减息至3.75%，欧洲和中国会进一步放宽政策，以应对贸易的不确定性并提振内需。渣打银行建议投资者在基础投资组合中超配股票和黄金、低配现金，并关注中国股市的战术性机会。

　　12月24日，渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰在京进行策略展望并答问。展望2025年的大类资产配置策略，王昕杰表示，渣打银行将全球股票上调至超配，并预计其表现将优于债券及现金，同时全球债券将仍然是核心持仓。至于黄金，王昕杰认为其仍然是很好的风险对冲标的，同时各国央行持续购入黄金仍然是长期利好黄金的重要因素。

　　就国内而言，在货币政策方面，王昕杰认为针对当前的市场环境降准和降息是必要的，并且如果美元进一步降息，国内政策会有更大的操作空间。在谈及中国股市时，王昕杰表示，从港股和A股以及中概股对比来看，A股或更有机会在短期内表现。“主要的原因是国内投资人对政策敏感度较高，更相信政策对于市场的带动作用。相比之下我们看好A股市场明年会有比较好的表现。”王昕杰说道。

　　将全球股票上调至超配

　　特朗普的“回归”是展望全球经济时不可忽视的话题。渣打银行认为，特朗普的政策可能进一步推动美国的经济扩张。

　　“特朗普的胜选因市场预期减税和放松管制而提振了美国企业的信心，同时加强了关税的保护主义。尽管关税及移民限制导致就业市场小幅收紧，初期可能会使通胀持续上升，生产力提高及计划降低美国能源成本应有助控制通胀预期。我们预期美联储将不会理会因关税而导致的通胀升温，并最终于2025年底前减息至3.75%。”渣打银行在《展望》中表示。

　　王昕杰介绍，渣打银行将全球股票上调至超配，并预计其表现将优于债券及现金。渣打仍然超配美国股票，因为最近大选后可能推出的扩张政策，例如潜在的减税及放宽管制，除了加速盈利增长外，也为美国公司增添了新动力。渣打低配欧洲（除英国）股票，并视其他地区股票为核心持仓（中性）。

　　“在美国股市中，有几个领域是我们现在比较看好的。比如跟AI相关的硬科技，通信服务，包括平台或电商。其实从去年下半年到今年，我们都是持续看好AI这个题材。”王昕杰表示，针对特朗普当选后，渣打也对美股的部分领域进行了调升，其看好的收入来源源于美国本土的相关企业会有比较突出的表现，包括小型股和银行。

　　在A股方面，王昕杰谈及今年低波红利策略表现突出，“未来一段时间如果有新进资金配置中国资产，我们认为防御性的板块，也就是高股息领域还是会被重视。”

　　在亚洲股市方面，王昕杰看好的还有印度股市。他表示印度于2024年底举行邦选举后政治不确定性减低，并且印度的股本回报率仍然强劲。印度国内资金流入增加及相对不受海外贸易紧张局势的影响，均为股市带来进一步的利好因素。相比中小型股，王昕杰相对更看好大盘股。

　　有必要进一步降准降息

　　在债券方面，渣打银行展望认为，美联储可能减息和通胀得到控制，应有助于限制债券收益率，因此以目前的债券收益率有锁定收益的机会。渣打视全球债券为核心持仓，超配发达市场高收益公司债，并基于潜在的外汇和地缘政治风险低配新兴市场本币政府债。

　　谈及对黄金的展望时，王昕杰表示，黄金是主要的对冲风险标的。此外黄金本身具有一个结构性利好，也就是各国央行在持续购入黄金。“央行在黄金价格下跌之后就开始增持，价格上涨过多之后就不增持，但是不会减持。整体上是持续增持的情况。这其实对冲的是美元信用下降的风险。”王昕杰分析道。

　　在谈及境内债券市场近期的极致表现时，王昕杰表示，明年债券要复制过去一段时间的行情是不太有机会的，“客户的配置意愿还是比较高的。不过虽然还有配置价值，但如果是为了交易，我们其实就不鼓励客户去做。我们会比较鼓励客户看向海外，分散配置。另外一个层面是，当前再去配债的绝对收益是不高的。”

　　在谈及国内的货币政策时，王昕杰认为针对当前的市场环境，从政策层面看，降准和降息是必要的。并且未来如果美元进一步降息，国内政策的操作空间就会更为宽松。王昕杰进一步表示，降准降息会对资金流动性提供帮助，如果要进一步提振消费，短期看还要关注是否有消费补贴等进一步的政策出台。