奈飞(NFLX.US)股价可能正在进入“估值危险区”,但KeyBanc分析师仍对其持乐观态度,并决定上调该公司的目标价。周二,奈飞涨2.27%,至932.12美元。以Justin Patterson为首的分析师维持对奈飞股票的“增持”评级,并将目标价从785美元上调至1000美元,新目标价较当前水平高出9.4%。
然而,对投资者来说,分析师的这一上调伴随着两点警告。第一是关于市场叙事,即奈飞已成为有线电视与流媒体战争的最大赢家;第二是估值问题。分析师指出,奈飞股票的企业价值与销售比率已达到9倍,这在历史上通常表明该公司已接近估值峰值。
“目前,我们认为市场的共识是‘奈飞已经胜出’,而‘传统媒体面临挑战’,”分析师写道。“从历史来看,这种估值和叙事的结合对投资者构成了较高风险。”
尽管如此,分析师依然上调了奈飞的目标价并维持对其的评级。“虽然这表明投资者可能已经反映了近期的动能,我们认为奈飞有多个理由在2025年之前表现优于标普500指数。”
首先,奈飞业务正在发生“显著转变”。公司在4月的股东信中宣布,将不再报告季度付费用户数或每位用户平均收入,显示出从关注季度净增用户转向注重总收入增长的战略调整。
这一转变始于奈飞在2023年开始打击密码共享行为。然而,奈飞随后推出了付费共享模式,允许账户持有者支付额外费用为家庭以外的成员提供服务。KeyBanc预计,这一策略将在2025年带来改善。
随着观众数量的增长,奈飞的变现机会也随之增加。分析师指出,奈飞即将迎来“有史以来最强劲的内容阵容”,包括NFL比赛和《鱿鱼游戏2》的回归,以及多个热门原创作品的续集。
KeyBanc还指出,一些主要的增长动力来自于行业整体趋势,而非奈飞自身的控制因素。例如,与同行相比(如Peacock、迪士尼(DIS.US)和Paramount),流媒体行业的用户已经明显向奈飞转移。奈飞占据了直接面向消费者视频收入的50%。
奈飞不再满足于仅制作电影和电视剧。2024年,公司进一步涉足直播节目领域,这标志着从剧本化内容库向直播内容的转型。例如,《The Roast of Tom Brady》喜剧特别节目和Jake Paul与Mike Tyson的拳击比赛,后者实时吸引了6000万家庭的关注。
尽管直播过程中存在缓冲和延迟问题,这场活动仍然引发了巨大的观众兴趣,展示了奈飞颠覆媒体格局的新野心。奈飞在社交媒体上对此反响热烈,称活动“主导了社交媒体,打破了记录,甚至让我们的缓冲系统‘岌岌可危’”。
未来,奈飞还将推出更多直播节目,包括圣诞节NFL比赛以及2025年1月6日首播的每周WWE节目。这些迹象表明,奈飞正坚定转向直播领域,分析师认为这将成为重要的用户参与驱动力。
KeyBanc对奈飞“清晰的增长算法”充满信心,预计到2026年底,公司将从用户增长转向收入增长的模式。
此外,奈飞的广告业务尚未完全释放潜力,分析师认为其收入将成为“2026年及以后的驱动因素”,这可能加速公司的增长率。与此同时,奈飞在多个市场的订阅价格仍有上涨空间。自2022年1月以来,该公司未进行重大涨价,这表明奈飞管理层未来可能选择这一策略。“随着更多直播节目的推出,我们认为涨价的可能性在增加。”
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